高波动行情，如何通过期权放大收益？

最近的美股涨涨跌跌，昨天已经讲过β在这种高波动的行情里的作用，今天聊一下如何用期权工具来对冲风险或捕捉机会。我整理了一份期权入门资料，从最基础的概念到如何操作都涵盖了，感兴趣的朋友可以自取。

一、看懂买方与卖方

期权分买方和卖方。

买方 (权利方)：支付权利金，拥有在未来买入或卖出的权利，就像下了一笔定金，涨了赚涨幅，跌了亏定金

● 买看涨 (Long Call)：赌上涨，收益可能无限

● 买看跌 (Long Put)：赌下跌或为持仓买保险

卖方 (义务方)：收取权利金，承担在未来买入或卖出的义务，就像收保费，承担风险，但是没风险的时候赚钱。

● 卖看涨 (Short Call)：赌不涨，收益有限风险大

● 卖看跌 (Short Put)：赌不跌，乐意接盘赚权利金

二、看懂价格构成

1.价格公式：权利金=内在价值 + 时间价值

● 内在价值=立即行权能赚到的钱 (实值期权才有)

● 时间价值=市场为 “未来可能性” 支付的溢价

2.价值的三个状态

● 实值 (ITM)：有内在价值

● 平值 (ATM)：内在价值为零，时间价值最大

● 虚值 (OTM)：无内在价值，纯赌未来

3.时间衰减：时间价值会随时间流逝而衰减，离到期日越近，衰减速度越快。

三、看懂风险维度

1.四大风险指标

●Delta：股价变动 1 元，期权价格变动多少→方向风险

●Gamma：股价变动时，Delta 的变动速度→加速度风险

●Theta：时间每过一天，期权价值损耗多少→时间衰减风险

●Vega：隐含波动率变动 1%，期权价值变动多少→波动率风险

一般来说买方喜欢高 Gamma、高 Vega，不怕 Theta，卖方喜欢高 Theta，怕高 Gamma、高 Vega

四、实战怎么操作

1.方向性策略

●牛市价差：看涨后市，但不想花太多钱，低买高卖看涨期权

●熊市价差：看跌后市，但控制成本，高买低卖看跌期权

（简单来说就是牛市买 Call，熊市买 Put）

●备兑开仓：持有股票，卖出看涨期权增收

●保护性认沽：持有股票，买入看跌期权保险

2.波动率策略

赌波动变大，做多波动率。可以同时买入看涨和看跌；赌波动变小，做空波动率，可以同时卖出看涨和看跌

风险控制口诀：

● 不买深度虚值期权 (胜率极低)

● 不卖深度实值期权 (收益风险比不合理)

● 不交易持仓量小的合约 (买卖价差大)

● 不轻易持有期权至最后一周 (时间价值加速归零)

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