【观点篇：Spotify 为何用户持续成长但依然亏钱】

简介

Spotify 是一家瑞典线上音乐流媒体平台， 全球音乐流媒体服务商中，Spotify 以 32% 的市场份额居第一，Apple Music 16% 紧随其后，Amazon Music 与 TME（腾讯音乐集团）均为 13%，Youtube Music 8%，四家占据 80% 以上市场份额。Spotify 的营收来自两个方面。其中，免费服务的收入主要来自广告，而付费服务的收入来自 Spotify Premium 用户每月支付的费用。

不容易的经营环境
 

其实我是好奇心驱使之下才想看看它的财报，为何用户每年都成长的企业但是生意似乎都一直亏损。在最近的 2022 年第三季度的财报，Spotify 收入有两位数的增长，然而最终净利依然是净亏损（如图）。最新数据显示，该公司拥有约 4.56 亿月度活跃用户，比上年同期增长 20%。高级 Premium 用户的数量增加了 13%。Spotify 在 9 月份的季度中出现了 1.66 亿欧元的净亏损，即每股 0.99 欧元。

根据我的观察，今年以来这家流行音乐媒体巨头的股价已经下跌了 64% 。即使 Spotify 的收入和月份活跃用户总数都有增长，但身为投资者当然最关注的还是最终有没有赚钱或亏损。近期以来，美国以外大型合约的续约以及广告市场都陆续减少中，我是看到整个行业都感受到了广告支出的放缓，这其实不意外，经济放缓商家自然缩紧荷包。

然后另一个原因我认为是其他科技巨头在不利的总体经济条件下已经开始放慢脚步了，但是 Spotify 还是积极推动资本支出，这或许也导致股价继续下滑的原因，投资者会认为钱不断亏没赚，但还在继续烧钱，比如 Spotify 针对新兴市场和 Z 世代的增长计划的广告费用增加，然后 Spotify 还加大了收购力度。Spotify 最近与 Podsights，Findaway，Sonantic，Chartable，Whooshkaa 和 Heardle 签署了协议。许多投资者质疑 Spotify 是否能够产生显著的持久盈利能力。

唱片公司不利 Spotify 的权利金和版权收费

其实大概了解完它的业务模式后，我能简单点说这生意真不好做，因为 Spotify 需支付唱片公司高昂的权利金，这也是导致净亏损的主要原因之一。根据资料，三大唱片公司 The Universal Music Group，Warner Music Group 和 Sony 掌控了全世界一半以上的音乐版权。如果我们再加上 Merlin Network 这家公司，那么 Spotify 有高达 87% 的串流量来自这四家公司。结果当然会变成唱片公司拥有相当强的议价权，然后 Spotify 所需支付的授权金始终居高不下，这还没加上一堆的宣传费用和人事成本等等。

其实 Spotify 的版权抽法不像 Netflix 这类，影片版权是一次性给完，过后用户看多少次都可以，过后越多人看 Netflix 就越有边际效益，但是 Spotify 这类型，很多不是 premium 订阅者，他们在听歌时只会出现广告，然后版权抽法是按照播放次数来算，这点也是对 Spotify 不利的因素，也因为如此，Spotify 就一直鼓励用户来订阅 premium，给个固定月费，然后 Spotify 也开始和一些唱片公司达成协议，开始按照订阅 premium 收到的钱分帐，这样对 Spotify 也可以说比较稳定点。所以我认为用户一直稳定增长不是投资者应该关注的事，而是公司何时才能比较有主导权在议价这一环，那么方能达到双赢局面。

Spotify 的主要竞争对手

然后我想 Spotify 虽然是世界上最大的音乐流媒体服务之一，但他也有不少竞争对手，Spotify 的竞争对手如下：

苹果音乐：苹果音乐被广泛认为是 Spotify 的最大竞争对手。它属于科技巨头苹果公司，并安装在苹果的 iOS 产品上。这使得它成为已经拥有苹果产品的人的热门选择。苹果公司提供与 Spotify 类似的服务，并经营类似的商业模式，从而使其成为 Spotify 的最大竞争对手之一。

Pandora：虽然它只在美国提供，但潘多拉是另一个与 Spotify 竞争的音乐流媒体服务。Pandora 每月有大约 7000 万活跃用户，它也采用免费的商业模式。

YouTube 音乐：YouTube 音乐是谷歌的 Google Play 音乐的升级版。YouTube 音乐是一个音乐流应用，可用于所有类型的设备和操作系统。与 Spotify 应用类似，YouTube 音乐为其免费用户提供充满广告的音乐体验，而其高级用户则享受无广告的音乐体验。YouTube 音乐是 Spotify 的最大竞争对手之一。

亚马逊音乐：亚马逊音乐是美国跨国科技公司亚马逊的一个子公司。亚马逊音乐于 2007 年 9 月在美国推出，它一直是 Spotify 的竞争者。亚马逊音乐的服务在前三个月对其用户是免费的，之后按月计费。

Tidal：Tidal 是一个基于订阅的音乐、视频和播客流媒体服务，由瑞典的一家上市公司 Aspiro 推出。Tidal 是 Spotify 的一个重要竞争对手，因为著名说唱歌手 Jay-Z 曾经离开 Spotify 转投 Tidal，他在 Tidal 拥有大量股份。

小总结 

其实在前面有阻碍，后面有追兵的情况下，我可以看到 Spotify 也打算往另一条路发展，但似乎碰到钉子。最近 Spotify 向苹果申请试图透过在自家 app 内推出有声书商店，但这样做的话违反了苹果应用程式内购买的规则，此项申请被苹果 App 审查部门拒绝了三次。虽然过后申请最终得到批准，但是苹果把程序弄得复杂，要求听众要使用 Spotify 有声书服务必须经过多达 9 个步骤的流程，对我而言我都感觉麻烦还会要去听？我个人虽然是 Spotify 的用户，但是如果提到要当个小股东，我想我还是会三思而行。