【真灼机构观点】禾赛科技 (02525.HK) 三季度业绩强劲扭亏 激光雷达出货量暴增

禾赛科技 (02525.HK) $禾赛-W(02525.HK) 2025 年第三季度业绩强劲，净收入达人民币 7.95 亿元，同比增长 47.5%。季度净利润为人民币 2.56 亿元，相较去年同期的净亏损，实现大幅扭亏。此业绩超出市场预期，部分归功于出售一项股权投资带来的人民币 1.73 亿元收益。本季毛利率保持在 42.1% 的稳健水平。

营运方面，第三季度激光雷达总出货量达 441,398 台，同比增长 228.9%，其中 ADAS 激光雷达出货量为 380,759 台。得益于成本控制，经营开支同比减少 23%。基于强劲表现，公司将 2025 全年净利润指引上调至人民币 3.5 亿元至 4.5 亿元，并预计第四季度净收入介于人民币 10 亿元至 12 亿元。

业务进展上，公司获得了其前两大 ADAS 客户 2026 年全车型的定点合作。在机器人领域，与 Motional、小马智行及京东物流等多家全球自动驾驶企业签署了新的供货协议。展望未来，L3 级车型的部署被视为主要增长动力，预计每辆 L3 车将搭载 3 至 6 颗激光雷达，公司预计 2026 年总出货量将至少达 200 万至 300 万台。

来源：凯基证券