瑞幸咖啡 3Q25 火线速读：整体上，三季度在旺季 + 外卖补贴持续的背景下，瑞幸营收上环比提速，表现依然非常亮眼，但美中不足的是 “外卖大战” 导致配送费用飙升的影响在三季度充分体现，拉低了利润端的表现，但其实也在海豚君的预期之内。

1、Q3 收入增速达到 50.2%，从体现收入的核心指标同店销售额增速（SSSG）上看，在上个季度大幅拉升到双位数增长后这个季度进一步环比小幅提速，达到 14.4%，保持高速增长。

拆分来看，由于管理层在年初电话会明确表示杯单价不会发生明显变化，因此杯量的大幅走高是同店增长的主要驱动因素。

2、开店上，三季度新开门店 3008 家（其中海外新开 29 家），开店速度创单季度新高。从 2025 年开始瑞幸重新加速开店背后反应的本质还是在于价格战放缓，恶性竞争压力减小，因此瑞幸加快了下沉市场点位的攻占。

3、毛利率上，虽然咖啡豆价格在三季度小幅回升，但瑞幸在大规模直采 + 自建烘焙工厂产能利用率持续爬坡、规模效应释放下毛利率达到 63.8%，为同期最高水平。

费用端拆分看，除了外卖业务占比增加导致配送费用显著提升外，其他费用在经营杠杆释放下较同期均有所收窄，最终实现归母净利润 12.8 亿元（Non-GAAP 下净利润 14.2 亿) $瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)