最牛券商富瑞再升阿里巴巴目标价「中国复苏故事核心」

$阿里巴巴-W(09988.HK) 周四公布第二财季业绩，财务表现大致符合预期，总收入符预期，而成本控制佳令盈利表现胜预期，但细分项目如核心客户管理收入（CMR）下跌、云计算表现则逊于预期。部分券商在业绩调整阿里巴巴目标价，包括「最牛」券商富瑞将目标价由 212 元微升至 218 元，看好阿里巴巴继续是中国复苏故事的核心，但高盛则下调目标价。

阿里巴巴业绩后，今早股价曾升 6.7% 见 83.5 元，创逾一个月新高，其后升幅收窄，收报 79.95 元，升 2.2%，成交 90.22 亿元。

富瑞指，阿里巴巴上季总收入基本符合市场和该行预期，虽然 CMR 跌幅超出预期，但调整后 EBITDA、盈利都较市场预期为佳。该行认为，阿里巴巴有巨大而活跃的用户基础，同时能提供大量不同产品选项，能成为中国复苏故事的核心，目前股价已计及短期内地疫情的影响，认为阿里巴巴三大策略支柱－用户增长、全数化和云计算，依然稳固。

富瑞虽然下调阿里巴巴 2023、24 财年的收入盈测，但上调 2024 财年盈利，继而上调目标价至 218 元，反映该行看好天猫市占率可随集团的消费者洞察和营销能力而提高，而中小型城市继续是阿里巴巴未来用户扩张的重点。

大和资本同样认为，阿里巴巴是中国重新开放的终极代表（ultimate reopening proxy），但基本面改善仍须在明年 4 月至 6 月（即阿里巴巴 2024 财年第一季）才开始体现。大和认为，上季阿里巴巴本地生活服务、菜鸟和国际电商表现令人印象深刻，尤其是菜鸟 EBITA 率转为正数，续予目标价 130 元。

花旗则指出，虽然收入和盈利都能胜预期，但 CMR 按年跌 7%，明显不及市场预期，代表内地电商业务增长不及市场预期，形容整体表现忧喜参半。花旗预计，部分投资者或担心 CMR 表现弱于预期，或对股价构成潜在下行压力。

花旗提到，阿里云及国际零售业务增速符合预期，菜鸟和本地消费服务表现则好于预期。该行现予阿里巴巴目标价

星展指出，阿里巴巴上季运营支出比率按年减少 3 个百分点 23%，又称阿里会在疲软的宏观环境下放慢投资步伐，预计阿里持续努力优化成本将为盈利反弹提供上行空间。星展目前给予买入评级，目标价为 144 港元。

星展称，阿里上季凭著手上 10 亿用户实现高质量增长，上季投资社区团购业务，以淘特和淘菜菜加深低线城市的渗透率。而阿里云则受益更大的客户群及商家强劲需求，国际电商成为新引擎，可依托现有供应炼和物流网络布局东南亚市场。