京东工业，中国领先的工业供应链技术与服务提供商——(07618.HK) 2025 年 12 月新股分析

$京东工业(07618.HK)

保荐人：美林（亚太）有限公司高盛（亚洲）有限责任公司

海通国际资本有限公司瑞银证券香港有限公司

招股价格：12.70 港元-15.50 港元

集资额：26.82 亿港元-32.74 亿港元

总市值：340.00 亿港元-414.96 亿港元

每手股数 200 股

入场费 3131.26 港元

招股日期 2025 年 12 月 03 日—2025 年 12 月 08 日

暗盘时间：2025 年 12 月 10 日

上市日期 2025 年 12 月 11 日（星期四）

招股总数 21120.88 万股

国际配售 19008.78 万股，约占 90.00%

公开发售 2112.10 万股，约占 10.00%

分配机制机制 B

计息天数：1 天

稳价人美林

发行比例 7.89%

市盈率 46.46

公司简介

京东工业是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，核心依托 “太璞” 全链路数智化工业供应链解决方案，实现 “数智” 与 “商品” 的深度融合，为客户提供工业品供应及覆盖商品、采购、履约、运营的端到端数智化供应链服务，助力客户达成保供、降本、增效与合规目标。

公司自 2017 年布局 MRO 采购服务相关业务，已成长为行业头部玩家：2024 年以近三倍于第二名的规模位居中国 MRO 采购服务市场第一，同时以 4.1% 的市场份额成为国内工业供应链技术与服务市场最大服务商。

在客户与供应链布局上，京东工业优势显著：截至 2025 年 6 月 30 日前十二个月，服务超 1.11 万家重点企业客户，2025 年上半年合作客户涵盖约 60% 中国《财富》500 强及超 40% 在华全球《财富》500 强企业；同期其工业品 SKU 达 8110 万个、覆盖 80 个品类，供应网络由 15.8 万家制造商、分销商及代理商组成，具备行业领先的商品覆盖与供应能力。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 个年度 2022、2023、2024 及 2024、2025 年前 6 月：

京东工业收入分别约为人民币 141.35 亿元、173.36 亿元、203.98 亿元、86.20 亿元及 102.50 亿元，年复合增长率为 20.13%；

毛利分别约为人民币 25.41 亿元、27.99 亿元、33.13 亿元、14.57 亿元及 19.02 亿元，年复合增长率为 14.19%；

净利润分别约为人民币-12.69 亿元、0.05 亿元、7.62 亿元、2.91 亿元及 4.51 亿元，2023 年扭亏为盈；

毛利率分别约为 17.98%、16.14%、16.24%、16.90% 及 18.55%；

净利率分别约为-8.98%、0.03%、3.73%、3.38% 及 4.40%。

来源：LiveReport 大数据

公司近三年营收、毛利稳定增长，净利 2023 年扭亏为盈，主要是可转换优先股公允价值变动而产生的亏损大幅减少；毛利率有所下滑主要是商品收入的贡献加大，但商品收入相较服务收入毛利率更低。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司存货有人民币 12.50 亿元，应收 1.18 亿元，定期存款 61.02 亿元，账上现金 45.60 亿元，经营活动现金流为 2.92 亿元。

二、基石投资者

京东工业 (07618.HK) 此次 IPO 共引入 7 家基石投资者，他们已与公司签署协议，承诺按发售价认购总额不超过约 1.7 亿美元（约 13.24 亿港元）的股份，占发售股份约 44.4%（以发售价中位价计算约 9,387.18 万股）。

基石投资者完整名单：

1. M&G Investments - 全球知名资管集团

2. CPE Elm Investment Limited (CPE 源峰) - 中国领先私募股权投资机构

3. 晨曦投资管理有限公司 - 知名投资管理公司

4. 常春藤资产管理 (香港) 有限公司 - 专注亚洲市场的资产管理公司

5. 刚睿资本管理有限公司 - 专业投资机构

6. Schonfeld Strategic Advisors - 国际知名对冲基金管理公司

7. Burkehill Global Management, LP - 专注全球市场的投资管理公司

共有 13 承销商

保荐人历史业绩：

美林（亚太）有限公司

高盛（亚洲）有限责任公司

海通国际资本有限公司

瑞银证券香港有限公司

2.中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 8 倍。

中签率分析

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金 627 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价的中位数 14.10 港元计算，公开的上市所有开支总额约为 1.51 亿港元，募资额约 29.78 亿港元，占比约 5.05%，开支相比募资额算是比较少了。

这票打不打？且看我下面的分析：

京东工业历经三次递表折戟后，终于迈入港股上市冲刺阶段。若此次挂牌成功，京东工业将成为继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦物流之后，京东集团旗下第六家登陆资本市场的企业。

2020 年 8 月，京东工业完成了 A 轮融资，由 GGV 纪源资本领投，红杉资本及 CPE 源峰资本跟投。同月，收购了苏州工品汇。

2021 年 1 月，完成 A-1 轮融资。

2023 年 3 月，完成 B 轮融资，总额 3 亿美元，支付每股成本为 2.59 美元。此轮融资由阿布扎比主权基金 Mubadala 和阿布扎比投资基金 42XFund 共同领投，大型资管集团 M&G、全球私募巨头 EQT 旗下的亚洲平台 BPEA EQT（原霸菱亚洲投资）以及老股东红杉中国跟投。