英伟达是不是好的商业模式

但斌说：在美股当中 我们看到真正的商业模式 如果是比较好的话 有强硬竞争力的话 无论是传统还是科技 它都是表现得非常非常好 所以我们说在美国呢 做投资呢 你只需要选择好这些公司 长期持有 而且呢 不太担心 有系统性的这样一些变化

所以今儿分析一下，啥是商业模式，啥又是好的商业模式。
所谓商业模式就是，谁给钱、为什么给、怎么给、钱怎么赚、又怎么花，以及这个模式能不能长期守住、越滚越大。
好的商业模式，就是：1）毛利厚、现金流好；如微软卖 Office 订阅，收入稳定，边际成本极低，毛利极厚，现金流像印钞机。2）可复制、可扩张、越做越轻松；微软多一个 Office 用户，几乎就是多一点服务器成本，毛利率依然很高。一旦跑通，直接全球扩张 3）有护城河：别人很难抄、抄了也打不过；微软 Office / Windows、Adobe，全公司工作流都绑在这套软件上，想换很难 4）收入结构健康：最好有 “经常性收入” 如订阅制 / 经常性收入——可预期、可规划 微软：Office 365、Azure 订阅 5）定价权：敢涨价、能涨价，客户还不跑 微软 Office、Adobe Creative Cloud 定期涨价，企业骂归骂，还是续费。

所以看看英伟达的商业模式，1）毛利厚、现金流好不用说 2）可复制、可扩张、越做越轻松 黄仁勋所谓的 AI 工厂，但不像微软那样纯软件，客户要砸大钱建机房/机架，所以模式是 “轻设计 + 重客户资本开支”，扩张是靠整个 AI 基础设施投资一起拉动 3）有护城河：别人很难抄、抄了也打不过；软硬件一体的生态锁定，护城河极高 4）收入结构健康：目前大头还是 “卖硬件 + 整机”， 这也意味着它比微软这种订阅巨头更 “周期性，订阅占比虽少，但未来可期，黄仁勋近期刚说，迄今为止，我们所有的投资毫无例外都旨在扩大 CUDA 的覆盖范围、拓展生态系统。5）定价权：敢涨价、能涨价，客户还不跑；目前这种 AI 需求大爆发的时候拥有绝对定价权，但需要关注 AI 基建需求和英伟达的竞争力；

综合起来，英伟达的商业模式绝对属于顶级好，但是因为半导体的周期性，外加竞争格局容易突然变化（谁知道科技会不会突然又爆发突然有人搞出来一个比英伟达还牛逼的东西）以及政策风险，所以也是巴菲特不偏爱这些股的原因吧。

所以还是那句话，投资英伟达更应该重点关注三件事：
1）AI 基础设施资本开支的节奏与强度，以及由此带来的长期需求；
2）数据中心业务的竞争格局，以及毛利率中枢最终会回归到什么水平；
3）英伟达收入增速、EPS 和自由现金流（FCF）增速，是否依然能够匹配当前与未来的估值水平。
不轻易满仓梭哈；在自己算出的低估区间耐心挂单；真遇到极佳价格、同时基本面无忧时，敢于加仓。不因为市场的疯涨疯跌，轻易推翻自己的长期逻辑，在估值和情绪极端的时候通过仓位和持仓结构的动态调整去消化泡沫。定期自查：“我是不是高估了自己对英伟达和人工智能这条赛道的理解？”“有没有我不愿面对、却很关键的反面证据？”
只有这样，才有机会在这场 AI 技术革命中，既穿越中途的泡沫和噪音，又分享终局的巨大红利。