【真灼港股名家】美兰机场作为海南自贸港的核心枢纽，未来发展前景亮丽 (00357.HK)

截至 2025 年 6 月 30 日止六个月，集团 $美兰空港 (HK|00357)$ 总收入为人民币 1,079,263,016 元，较 2024 年同期下降 6.09%；税后净亏损为人民币 62,307,669 元（2024 年同期：净亏损为人民币 256,552,623 元）；股东应占净亏损为人民币 70,202,444 元（2024 年同期：股东应占净亏损为人民币 248,045,330 元）；净亏损减少主要是由于 2024 年同期计提应付仲裁案件（「仲裁案件」）赔偿款。倘若剔除仲裁案件影响，本集团 2025 年上半年净亏损较去年同期增加人民币 78,555,038 元，主要原因一是美兰机场运营指标下滑，飞机起降架次及旅客量同比分别下降 3.43% 和 4.05%，导致航空性收入同比减少人民币 28,033,365 元；二是受旅客消费意愿下降等因素影响，非航空性收入同比减少人民币 41,980,874 元。

香港股票分析师协会副主席潘铁珊先生表示，2025 年初中国国务院宣布海南自由贸易港（「海南自贸港」）封关运作将于 2025 年 12 月 18 日正式启动，实施「一线放开、二线管住、岛内自由」的监管模式。「一线放开」即将海南与境外其他国家和地区之间作为「一线」，实施一系列自由便利进出举措，让海南与全球的连接更顺畅；「二线管住」则精准管控海南与内地之间的货物流通；而「岛内自由」确保各类要素在海南省境内可相对自由流通。海南自贸港封关运作后，企业将享受新的政策红利，包括「零关税」商品覆盖面显著提高，且享受优惠的主体范围将基本覆盖全海南省有实际进口需求的各类企事业单位及民办非企业单位等；对于境外人员而言，将进一步放宽自由进出限制。

据了解，截至 2025 年 6 月 30 日止六个月，全省共接待国内外游客 5,521.29 万人次，同比上升 8.1%，旅游总收入约人民币 1,189.27 亿元，同比上升 8.4%。海南旅游市场在各大节假日中展现出良好的发展态势，迎来了众多游客，旅游消费也稳步增长。劳动节假期期间，海南省接待游客 388.76 万人次，同比增长 17.0%；游客总花费人民币 52.45 亿元，同比增长 20.2%。端午节假期期间，海南省接待游客 185.51 万人次，同比增长 16.3%；游客总花费人民币 18.73 亿元，同比增长 12.8%。

此外，2025 年下半年，本集团表示将把握海南自贸港封关运作机遇期，全力构建面向「两洋」的航空区域门户枢纽。聚焦主业，完善航线网络布局，拓展航空客运与货运市场，培育新的利润增长点，推进安全生态建设；同时筑基蓄力，紧盯重点项目进度，提升国际中转保障能力，优化战略规划并加强对外合作；在运行服务方面，着力提升服务品质与运行效率，加强员工关爱；在管理上，推动减负增效，强化人才储备与数字化建设，通过系列举措推动高质量发展，为海南自贸港建设提供支撑。

综合来看，美兰机场作为海南自贸港的核心枢纽，2025 年随着海南岛封关推进，其区位优势将进一步凸显，预计旅客量将持续攀升，进一步带动航空业务收入增长。另外，2025 年 2 月美兰机场「二线口岸」成功通过国家验收，这标志着其在海南自贸港建设中的重要地位和功能得到进一步强化，有望吸引更多国际国内资源和业务，开拓新的收入增长点。美兰空港在 2025 年有望凭借航空业务的持续回暖、非航业务的多点开花、成本控制的优化以及海南自贸港政策红利的释放，实现业绩的扭亏为盈并迈入新的增长阶段。香港股票分析师协会副主席潘铁珊先生认为，可考虑于现价买入，上望 HK$12，跌穿 HK$9.95 止蚀。