半导体港股潮汹涌，豪威集团能成为 “最值钱那张船票” 吗？

中国证监会 12 月 9 日发布了境外发行上市备案通知，包括豪威集团（原韦尔股份）在内的 7 家企业赴港上市计划获批。

这份名单揭示了半导体、人工智能、机器人等多个硬科技领域领军企业集体向香港资本市场进军的图景。

作为其中营收体量最大、市场地位最显赫的成员之一，豪威集团此次赴港二度上市注定成为观察中国科技产业链深度融入全球资本市场的一个重要窗口。

更名赴港，豪威本就做着全球生意

从行业发展阶段来看，高性能集成电路产业正处在由 AI 驱动的新一轮创新周期起点。大模型和生成式 AI 的快速发展，催化技术融合和场景创新。

智能汽车、AI 手机、AIPC、AIOT、AR/VR 等 AI 终端正在成为新一批载体，作为智能终端实现信息交互的重要端口，图像传感器和显示解决方案的重要性愈发凸显。

可以很肯定地说，全球半导体产业将在未来很长一段时间内伴随着 AI 终端的发展而不断成长。豪威集团作为图像传感器细分领域的龙头之一，显然不会轻易错过这样的机遇。

其已在投资者交流中明确表示，将持续在 “人工智能 +” 等终端的进一步布局。根据弗若斯特沙利文的资料，全球 CIS 市场高度集中，按收入划分，2024 年前五大参与者的市场份额合计为 84.1%，其中豪威集团一直稳居全球前三。

豪威集团前身是韦尔股份，其历史可追溯到 1995 年在美国成立的图像传感器公司豪威科技。

韦尔股份由虞仁荣于 2007 年在上海成立，2017 年在 A 股上交所上市，2019 年正式收购豪威科技。

事实上，这家公司初期一直主营半导体分立器件研发设计和电子元件分销业务，直到这起并购的发生让韦尔股份一举获得豪威科技的核心技术与专利储备，正式跻身全球 CMOS 图像传感器行业，此后豪威科技的业务也成为韦尔股份的核心业务。

今年年中宣布赴港上市的同一时间，公司名称正式变更为豪威集团电路（集团）股份有限公司，最新市值为 1487 亿元。豪威集团想要全方位融入全球市场的动机其实从这场更名中也可见一斑

毕竟豪威科技过去已经用了三十年在北美市场建立了极好的品牌声誉基础。赴港上市 + 更名，只会让豪威集团在国际资本平台赢得声望和更大范围的认可的意图事半功倍，并反过来反哺其产品市场地位和实力。

经营层面来看，作为全球知名供应商，豪威科技早就与全球领先客户建立了长期、稳定的合作关系，在诸多细分领域拥有领先的市场份额。且全球化属性显著，超八成的收入来自中国大陆以外。这种全球化布局与香港资本市场的高度国际化特征相契合。

时机抉择：算准 AI 复苏，却算错港股拥挤？

从资本市场的时机选择来看，豪威集团此次 H 股上市正处在一个复杂的时间窗口。

一方面，AI 驱动下的半导体产业复苏迹象明显。模拟芯片巨头 ADI 在最新财报中表示，截至 2025 年 11 月 1 日的第四财季，所有下游均实现同环比增长，其中工业同比增长 34%，增速最高；ADI 还预计 2026 财年将看到广泛的增长，所有终端市场都会增长。这为半导体企业的资本运作创造了相对有利的行业氛围。

但另一方面，港股市场正面临流动性挑战。

从整个行业来看，这次豪威赴港上市并非孤例。今年以来，多家国内半导体公司陆续递交或启动 H 股上市申请，形成半导体行业前所未有的 “港股潮”。

业内普遍认为，这一趋势体现了产业链参与者对美元计价资本、国际估值体系与全球化客户资源的强烈需求。通过港股上市，中国 IC 公司有望摆脱单一 A 股估值框架，获得更广泛的资本认可，也更方便参与全球分工与竞争。

但 “港股潮” 的 B 面是，结合今年以来非常活跃的新股上市节奏，随着 7 家硬科技企业集中获批赴港上市，市场担忧可能出现 “新股抽血” 效应，甚至可能影响新股自身的流动性。豪威集团作为其中体量最大、盈利能力最强的企业之一，其上市表现可能短期受到波及。

当然长期，正如交银国际在近期研报中表示，看好国产人工智能及国产替代产业链机会，并将豪威集团列为重点关注公司之一。

该行预计主要云厂商资本开支于 2026 年或持续增长 30% 以上。同时看好国产替代在关键产业链的投资机会，认为 “十五五” 期间的政策支持或使国产替代进程加速。

H 股上市将为豪威集团提供更充裕的资金支持其研发投入与战略并购。公司表示将 “充分利用在产品智能化、高端化进程中取得的显著优势，在夯实既有产品线高端化内生式增长的前提下，通过合理的外延式并购和团队扩充，丰富公司在整体解决方案下的产品组合”。

从供应链安全与产业协同角度看，香港作为国际金融中心，连接中国内地与全球市场，在当前的国际地缘政治环境下具有特殊价值。豪威集团通过 H 股上市深化国际化布局，将有助于其在复杂的全球供应链中构建更强的韧性和灵活性。

清晰可见，豪威集团此次推进 H 股上市，在战略层面至少承载着双重使命：拓宽全球化融资渠道与深度绑定 AI 浪潮下的产业生态。

CIS 优等生的 “双冠” 底气

厚实的基本面是关键支撑底色。

豪威集团于 2025 年第三季度创造了单季度营收与扣非归母净利润的历史新高。

2025 年前三季度，公司实现营业收入 217.8 亿元，同比增长 15.2%；归母净利润达到 32.1 亿元，同比增长 35.2%，营收、盈利规模均已超过 2023 年全年。

核心盈利指标同样很亮眼，前三季度毛利率为 30.4%、净利率为 14.7%，同比分别提升 0.8 个百分点、2.2 个百分点。

这一组逆势增长的数据背后，是豪威集团近年来在主流市场繁推出新一代图像传感器产品，以抢占高端市场高地。

当前，全球 CMOS 图像传感器（CIS）行业正处于结构性加速阶段。智能手机出货趋于平稳，但高像素、大底、HDR、AI 功能等高端需求持续；同时，车载摄像头、ADAS、驾驶员监控、座舱智能化，以及 AR/VR、AI 眼镜、机器视觉、工业视觉等新兴终端对 CIS 芯片的需求急速上升。

在这样的市场格局下，拥有完整产品线、高端设计能力与规模化生产能力的公司将更明确受益。豪威集团凭借其在汽车 CIS 与手机 CIS 的领先地位，以及对新兴终端市场的积极布局，显然处于受益者行列。

支撑这一增长的还包括其在两个关键市场占据的领先地位。根据咨询机构弗若斯特沙利文的数据，2024 年豪威集团在全球汽车 CIS 市场的份额位居全球第一；在全球智能手机 CIS 市场，份额排名全球第三。

汽车业务已成为其最坚实的增长引擎。为满足更高级别辅助驾驶功能需求，车载摄像头正朝着高清化、多功能化、智能化及集成化方向演进。

豪威集团最新一代基于 TheiaCel 技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先。11 月最新发布的与 Mobileye 合作开发的 800 万像素汽车图像传感器 OX08D20 也开始出样，预计 2026 年第四季度量产。

在高端手机 CIS 市场，豪威集团推出的 5000 万像素、一英寸的高动态范围图像传感器 OV50X 已实现量产交付，赋能旗舰高端智能手机实现电影级视频拍摄；此外，专为高端主摄设计的 OV50R 也已于近期出样，预计 2026 年第一季度投入量产。

技术迭代之外，豪威集团在人工智能相关场景的布局正逐步开花结果。在智能眼镜领域，以 “图像传感器 +LCOS 显示技术” 双优势切入市场，推出的图像传感器实现了 CIS 中集成 NPU 的技术路径。

国信证券在近期行业报告中指出，AR 眼镜仍是智能眼镜的理想方案，并建议关注豪威集团等公司在产业链中的机会。除消费端外，其 LCOS 技术方案在 AI 数据中心光路交换（OCS）中同样展现潜力。

财务稳健、技术领先与多元布局共同构建了豪威集团穿越周期的底气。

资本市场的嗅觉往往最为敏锐。交银国际在研报中特别强调：“AI 基础设施建设将持续至 2026 年，豪威在汽车/手机 CIS 的领先地位将转化为估值溢价”。

这种预判在港股市场已有回响，中芯国际、华虹半导体等半导体同行在港股市盈率普遍高于 A 股，而豪威选择的 H 股双重上市架构，恰似其图像传感器的 HDR 技术，在明暗不同的市场环境中都能捕捉价值亮点。