ETH/BTC Ratio

有个很重要的数据是 ETH/BTC Ratio，它反映了 ETH 相对 BTC 的关系。如果认同 ETH 在传统金融上链的生态位，那么 ETH 将拥有独立于 BTC 的叙事，这个比例在 25 年 5 月份突然加速提升，也正是稳定币风头正盛，多家公司宣布转型 DAT，Peter Thiel、ARK 等机构也开始入场的时候。即便 10.10 后加密开始走跌，这个比例依然维持在 3%～4% 区间，相比 5 月低点接近翻倍。

如果看更长期的图景，也就是 Tom Lee 推导 ETH 价格的核心逻辑，ETH/BTC ratio 在过去 8 年的平均值是 4.7%，历史高点是 8.7%，而如今是 3.5%，结合 ETH 在今年发生的叙事变化，这是被低估的。

驱动这个比例上涨的关键，就是 ETH 的生态叙事被更多机构投资者 buy in，叙事扭转是长周期的（Google 就是很好的例子，从被 openAI 杀估值到 AI 巨无霸的叙事扭转用了将近 2 年 ），而 BMNR 的愿景就是在这个叙事里发挥更大作用，成为传统金融和加密生态的桥梁

$IShares Ethereum Trust ETF(ETHA.US) $BitMine Immersion Tech(BMNR.US)