当前 6 家招股，策略均已出！

印象大红袍$印象大红袍(02695.HK) 

印象大红袍有限公司是一家总部位于福建省武夷山的国有文旅服务企业。

演出及表演服务收入占 95%，剩下的就是印象文旅小镇业务、茶汤酒店业务。

旗舰项目：《印象·大红袍》山水实景演出（张艺谋导演），自 2010 年首演以来已演出超 6,700 场，吸引观众超 940 万人次。演出以武夷山茶文化为主题，结合自然山水实景。按 2024 年票房收入计，在中国所有旅游山水实景演出中排名第三，在所有文化旅游演出中排名第十。

这家之前参与了路演，大红袍老板人还不错，下次去的话门票钱省了～

收入：0.63 亿元、1.44 亿元、1.37 亿元。

净利率：-4.1%、33.0%、31.2%。

毛利率：27.2%、57.8%、54.6%。

除了疫情、季节性影响外，偏稳定，挂钩气候、消费景气程度，本身的增长点票价差不多每年涨个 3~4%，较为温和。

公司上市估值 5.9 亿，小市值，10.6PE/4.3PS，比龙头宋城演艺的 25PE/9.36PS 便宜，比一般的文旅的 20-40PE/6-10PS 也便宜。

申购：可参与

大红袍纯小市值，基本面不差但只能算稳定运营，有点知名度，公司估值也便宜，3610 手公配，抽签中的抽签。老猫评级给个 3-5 星！

南华期货$南华期货股份(02691.HK) 

南华期货是A+H，是大 A 期货第一股（603093.SH）。按 2024 年总收入计，公司在所有中国期货公司中排名第八，并在所有非金融机构背景的期货公司中排名第一，AA 评级（最高级别，共 22 家）。

公司业务分为四大板块：

期货经纪：占 36%，境内交易佣金、保证金利息，因为卷低佣持续下降。

风险管理：占 4~10%，由南华资本开展，包括场外衍生品、基差贸易、做市。

财富管理：占 5~7%，南华基金。

境外金融服务：占 55%，通过横华国际等境外平台，提供境外期货、证券经纪、资产管理及杠杆式外汇交易等服务，24 年同比 15% 但 25 年持平。

估值的话，南华折价 25~44%，空间太大了，弘业期货折价 7 成常年是 AH 最低宝座，南华虽然不至于此，在券商里折的正常但不确定性较大。

申购：看情况&不参与

南华期货的海外业务占比极高，体量也大算是支柱业务，基本面还不错，A+H 折价在 25~44% 跨度太大了，按下限看肉度不高还有这么大不确定性，参与理由只有冷门偷鸡赌下限定价。老猫评级给个 2-4 星！

华芢生物$华芢生物-B(02396.HK) 

华芢生物是一家总部位于中国的临床阶段生物制药公司。贾王张李通过一致行动人协议控制公司 66% 股份。

公司拥有两款核心 PDGF 候选产品：

Pro-101-1：II 期完成，25Q4 启动 III 期，用于治疗烫伤（生长因子必备适应症）。

Pro-101-2：II 期，用于治疗糖足（1/4 糖尿病人群患有）。

PDFG 产品曾因为海外唯一获批药被警告致癌风险而遇冷，鲜有入局者，但警告后面被撤回了。中国市场当前主流的 FGF、EGF、NGF 是早期体系不完善时大规模过批的，有很多成熟产品，后面严格管控了新入局者少，竞争及其激烈。

公司估值上限 60 亿，23 年 33 亿翻倍的不算夸张，流通 42 亿，入通需涨 126%，12 月上市这个点有能力的估计都会冲下入通。

申购：可参与

华仁是做生长因子类制药公司，定位不管烫伤还是糖足都是辅药，市场竞争激烈，基本面差，公配 9 千手是纯粹抽签票，华泰主保荐但中信绿鞋（一种神奇的结构），估值也不算太贵，医药题材支撑尚有力，可能有入通倾向，老猫评级给个 3-5 星！

明基医院$明基医院(02581.HK) 

明基医院集团是中国内地一家民营营利性综合医院集团。佳世达科技通过其全资子公司直接及间接拥有公司约 95% 的股权（上市降至 75%），台湾控的，怪不得卡那么久。

公司在中国江苏省拥有并运营两家综合医院：

南京明基医院（三级甲等）：是中国第三大民营营利性综合医院，全国份额 0.3%。

苏州明基医院（三级）：省内第五。

收入：23.36 亿、26.88 亿、26.59 亿

净利率：3.8%、6.2%、4.1%

毛利率：16.4%、18.9%、18.1%

增长停滞，也受病情、政策影响而波动，整体也是稳定运营的水平。

估值 36.44 亿，PS1.38，PE38.8，相比市面上的华润医疗8 倍 PE，环球医疗、瑞慈医疗的 5 倍出头 PE，肯定是偏贵，但之前还有一家肿瘤医院佰泽医疗$佰泽医疗(02609.HK) 也上市了，还在亏钱，4.9 倍的 PS 更贵，但是他就是冲着入通去的，IPO55 亿市值，一周内上入通线，踩线后 9 月成功入通，标准的大涨后一路泄，现在上市涨幅快清 0 了，比个中指。

基石三家占 44%，占比较高，有台湾上市的合荣科技、合富控股（603122.SH）、苏州财政局。

申购：可参与

明基就是一家稳定运营的医院股，台湾控的，基石占比高，估值很贵但无绿鞋，很可能有入通情绪（佰泽医疗的同款），老猫评级给个 3-5 星！

$京东工业(07618.HK) $HASHKEY HLDGS(03887.HK) $希迪智驾(03881.HK) $智汇矿业(02546.HK)$京东工业(07618.HK) $宝济药业-B(02659.HK)