大家好，欢迎回到《美股笔记》。今天是 12 月 12 日，周五。

本来以为周五会是平静的交易日，结果华尔街给我们上演了一出 “黑色幽默”，市场却迎来了超预期的抛售潮。纳指盘中一度深跌超 2%，标普 500 收跌 1.07%，科技股尸横遍野。

这背后，是博通财报引发的估值恐慌，叠加美联储官员的 “突袭式” 鹰派讲话，直接把市场的心态搞崩了。不仅是科技股，周期股也被拖下水，全市场唯一的亮点似乎只剩下那些博弈政策放松的 “叶子股” 和换帅的 LULU。

这波下跌究竟是牛市终结的信号，还是圣诞行情前的最后一次 “深蹲”？今天我们来深度复盘一下。

一、AI 信仰崩塌？博通的 “冤” 与英伟达的 “痛”

这次砸盘的主力，正是我们曾经的 “小甜甜”——AI 板块。

AI 芯片大牛股博通，在交出看似亮眼的财报后，股价竟暴跌 11.4%，创下年内最差单日表现。暴跌的理由看似 “冠冕堂皇”：AI 订单没超预期、毛利率微降、没上调远期指引……但真相是：华尔街只是找了个借口，进行一场迟到的高位清算。

博通之前的股价是蹭着谷歌和 AI 的热度无脑涨上去的，远期市盈率高达 42 倍，远超其 10 年平均水平（17 倍）。这个估值比英伟达还贵，但业绩增速和护城河却不如英伟达。而且市场想要的是 “爆炸式增长”，博通给出的却是 “稳健”，在极度拥挤的交易中，“不够惊艳” 就是一种罪。

正如花旗分析师所言：“这并非业绩问题，而是预期问题。”这波下跌，本质上是主力资金借着财报利好出尽，进行的一次高位获利了结和挤泡沫。对于中长期投资者来说，博通如果能跌到半年线附近，反而是一个理性的上车机会。

受此拖累，英伟达和 AMD 也 “躺枪” 了。尤其是英伟达，明明消息面上有利好（熊猫对 H200 需求超预期），但股价依然跌破了 176 美元的关键支撑位，现在的英伟达，被反复摩擦得都要 “拉丝” 了。现在的情况是：利好不涨，利空放大。市场正在重新评估 “AI 投资即线性增长” 的逻辑。甲骨文推迟数据中心建设的消息，更是加剧了这种担忧——大家开始担心，企业的 AI 资本开支是否会趋于理性？

对于英伟达的操作，如果英伟达继续下探至 164 美元，或许是更舒服的买点。只有跌透了，才有舒服的进场点。现在的阴跌，才是最磨人的。

二、美联储的 “渣男” 套路：一边放水，一边放鹰

如果说 AI 下跌是内因，那美联储就是外因。

今天盘初，纳指其实还在顽强抵抗，直到几位美联储高官出来 “炸场”。克里夫兰联储主席哈马克、堪萨斯联储主席施密德轮番轰炸：“通胀太高，利率要维持限制性水平！” 大家看懂美联储现在的玩法了吗？简直是教科书级的 “渣男” 套路：行动上宽松托底，口头上鹰派打压。为什么要这样？因为他们既怕经济崩盘（所以要放水），又怕资产价格疯涨导致通胀失控（所以要吓唬市场）。

这导致了股债市场的巨大分歧：股市在交易 “明年大幅降息”，而债市却在交易 “通胀顽固、降息放缓”，结果就是 10 年期美债收益率又开始往 4.2% 冲了。当股债背离时，历史经验告诉我们，通常债市是对的。而且全球债市都在剧烈波动，不仅是美国，欧洲、日本的长债收益率都在飙升。这反映出市场意识到：全球央行的宽松周期可能没有预想那么顺利，高利率环境将维持更久。

三、市场怪象：妖股狂欢与 LULU 的 “回光返照”

在一片绿油油的惨状中，居然还有板块在狂欢。

LULU（露露乐蒙）暴涨领跑标普，这剧情太讽刺了！业绩好坏参半，但股价跳空暴涨，突破半年线压制。为什么？因为那个被投资者吐槽已久的 CEO 终于要走了！叠加 10 亿美元回购，LULU 上演了一出教科书级别的 “超跌反弹”（自高点回撤 69% 后的技术性修复）。

叶子股这边也有动作，市场在炒作特朗普政府可能放宽管制的预期。但《美股笔记》必须提醒：这类股票纯属消息面博弈，美国的执政派骨子里是保守的，真正放宽的概率存疑。这不过是资金在大科技退潮后，无处可去，借着消息面炒作一波 “末日轮动”。这种没有任何基本面的垃圾股，看看就好，谁信谁接盘。

英伟达下周要开 “电力峰会”，以此来解决 AI 能耗瓶颈。这周末大家可以重点复盘一下电力板块，经过前期回调，这里可能存在短线博弈机会。

四、下周展望：“黄金坑” 还是 “火葬场”？

回到大盘。纳指周五跌破了 5 日和 10 日均线，来到了50 日均线的关键生死线，虽然尾盘勉强收回一点，但警报并未解除，这里是多头的最后防线，守得住，则趋势仍在；守不住，则可能向下寻找半年线支撑。标普 500 目前卡在 6800-6900 的箱体震荡。

下周，将是决定年底行情方向的超级周：美国 CPI、非农数据重磅来袭，日本央行议息会议（可能加息）也将召开。大摩预测的 “高波动、强分化” 行情已经开启。

《美股笔记》核心观点：

1.回调本质是 “估值杀”：资金从涨幅过大、估值过高的 AI 和大科技中流出，寻找新方向（今天周期股一度上涨即是迹象）。在进入圣诞新年 “垃圾时间” 前，来一次风险释放，反而能为明年的行情蓄力。

2.关注点位：如果下周标普 500 指数继续杀跌，回调到 6700 甚至 6600 附近，不要恐慌，那是市场给你的圣诞礼物。

3.操作建议：现金为王，切忌满仓梭哈。

4.题材方向：资金从大盘溢出后，可能会炒作题材（如电力板块、部分超跌股）。但切记“小赌怡情”，这些只能是节奏性机会，绝非主线。

五、结语

市场永远是对的，我们要做的不是预测风向，而是调整好帆的角度。

美联储在刀尖上跳舞，全球央行博弈进入深水区。对于投资者而言，从 “无脑做多” 到 “精挑细选” 的转折点或许已经到来。敬畏市场，保持耐心，等待下一个确定性更高的击球。

请记住：理性的回调，是市场送给耐心者的礼物。$甲骨文(ORCL.US) $博通(AVGO.US)