港股打新：南华期货股份 申购分析

南华期货是中国领先的综合性期货公司，成立于 1996 年，总部位于杭州，业务涵盖境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务，并于 2019 年在上海证券交易所上市。

公司拟将全球发售募资净额约 14.1 亿港元全额拨付给香港子公司横华国际，用于强化境外资本基础并扩张海外业务。

发行信息及中签率

公司全球发售股数 10765.9 万股，每手股数 500 股；截至发稿，超购 0.88 倍，采用机制 B 发行，甲乙组各 10765.9 手，预计 3-7 万人参与，一手中签率 10%，申购 200 手稳一手。

财务状况

营收：2022 年营收 9.54 亿港元，2023 年营收 12.93 亿港元，2024 年营收 13.55 亿港元，截至 2025 年 6 月 30 日止最近 12 个月营收 12.73 亿人民币。

经营溢利：2022 年毛损 2.96 亿港元，2023 年毛利 4.87 亿港元，2024 年毛利 5.19 亿港元；截至 2025 年 6 月 30 日止最近 12 个月毛利 5.07 亿人民币。

年内利润：2022 年净利 2.46 亿港元，2023 年净利 4.03 亿港元；2024 年净利 4.58 亿港元；截至 2025 年 6 月 30 日止最近 12 个月净利 4.59 亿港元。

2025 年上半年公司经营性现金流净流出 4.4 亿元，主要因客户保证金及银行结余增加所致，整体流动性保持稳健。

综合点评

南华期货股份已于 2019 年在上海证券交易所上市，A 股名称：南华期货，股份代码 603093，截止周五收盘价 19.30 元人民币，约合 21.29 港元/每股，本次 H 股发行价格 12.00-16.00 港元，H/A 溢价率-43.63% 至-24.84%，同类期货公司弘业期货 H/A 溢价率-69.71%，其它证券类大部分 H/A 溢价率在-40% 至-60% 区间，就溢价率来说，没有任何吸引力。

本次唯一的亮点中信证券独家保荐，中信里昂稳价，其它就没什么可看的，A/H 二婚股现在回到狗不理状态，中信证券对 A/H 股也是心有余而力不足，人家擅长的是 100 亿以内的妖股，其它还是算了，尤其是这类 A/H 二婚股，是真不行，但为了赚钱，不败金身又算什么呢？况且之前 A/H 来一只破一只，无所谓了！

其它就再没有什么亮点了，金融证券类标的港股普遍 10 倍左右市盈率，南华期货股份更了一倍多，不管什么维度都不支持申购，唯一指望中信给点力，不要让中签的人太难过。这一波看过来没一只好的，反而矿和车还正常一些。

申购计划：

放弃申购。

$南华期货股份(02691.HK) 

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