🔥🎯 Howard Marks 再次出手 $GRAB：这不是预测，而是 “提前站位”

$Grab(GRAB.US) 再次出现在 Howard Marks 的投资轨迹里，而且不是一次性押注，而是持续加仓。
背景很清晰：Oaktree Capital 在 2025 Q1 买入 1020 万股 $Grab(GRAB.US)，Q2 再加 129 万股，Q3 继续加仓 52 万股。节奏稳定，方向明确。

如果把 Goto Mobility / Delivery 约 $15B 的估值拆分出来，再结合 $Grab(GRAB.US) 账上约 $6B 现金，市场给到 $Grab(GRAB.US) 的核心业务估值，其实仍然被压在一个极度保守的位置。
按 FY2026 计算，$Grab(GRAB.US) 目前大致在 3x P/S，剔除现金后接近 2x P/S，而且这是一个利润率持续改善、增长仍在加速的公司。

Howard Marks 常说一句话：
“You can’t predict, but you can prepare.”
这次他显然是在做 “准备”，而不是赌短期情绪。

一边是资产负债表明显转强、单位经济模型快速改善、还叠加一个被长期低估的 Fintech 期权；另一边，股价叙事却依然停留在 2022 年的悲观框架里。这种错位，正是 Marks 一贯擅长的切入点。

从经营质量看，$Grab(GRAB.US) 的一个关键变化发生在 2025 Q3 —— 首次实现 GAAP Operating Income 转正。
这意味着什么？
意味着 Howard Marks 在 2025 Q1 加仓时押注的 “经营拐点”，并不是事后诸葛，而是被财务数据验证的判断。

更宏观的一层逻辑也很重要。Howard 对东南亚的判断并不新鲜：
超过 $50B+ 的区域刺激政策、美元走弱、年轻人口结构、80–90% 的快速数字化渗透率，这些因素叠加，天然利好平台型、支付型、数字基础设施公司。

在他看来，2026 年很可能是一个 “中等回报环境”：
在当前估值体系下，大部分成熟市场资产，未来 5–10 年可能只能给出个位数回报。
而这，正是为什么 Oaktree 会把目光投向东南亚、投向 $Grab(GRAB.US) —— 一个在风险被充分定价后，潜在回报反而被低估的标的。

如果把这些线索拼在一起，会发现一个清晰轮廓：
这不是情绪交易，也不是押注单一季度，而是一次围绕 结构性回报差 的长期布局。

问题只剩一个：
当市场终于开始用 “2026–2028 年的经营现实” 而不是 “2022 年的恐惧记忆” 来重新定价 $Grab(GRAB.US) 时，当前这个位置，是否还会被视为机会？

📣持续分享我在东南亚、平台经济与被低估成长资产中的长期布局与思考。

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