$Recursion Pharmaceuticals(RXRX.US) 

报告日期： 2025 年 12 月 13 日 时间范围： 2025 年 12 月 6 日至 12 月 13 日 报告视角： 作为长期投资者，我们关注公司长期价值创造潜力，包括技术创新、临床进展、合作伙伴关系和市场定位。Recursion Pharmaceuticals Inc 是一家利用 AI 驱动药物发现的临床阶段生物科技公司，其 Recursion OS 平台旨在加速药物开发，针对罕见病和肿瘤等领域。公司市值约 10 亿美元（基于最新股价约 4.58 美元），机构持有率高达 89%，显示出专业投资者对 AI 在生物制药领域应用的信心。尽管短期股价波动较大，但长期来看，AI 平台的临床验证和合作伙伴里程碑可能推动价值释放。

公司内部动态

过去一周，公司最显著的内部进展是于 12 月 8 日公布 REC-4881（一种 MEK1/2 抑制剂）在家族性腺瘤性息肉病（FAP，一种罕见遗传性结肠癌易感疾病，无 FDA 批准疗法）的 Phase 1b/2 TUPELO 试验结果。这标志着 Recursion AI 平台的首次临床验证。

• 试验亮点：在 12 周治疗后，75% 的可评估患者息肉负担减少，中位减少 43%。停药 12 周后，82% 的患者维持持久减少，中位减少 53%。相比自然历史数据（87% 的未治疗患者息肉增加），这显示出显著临床益处，包括 40% 患者 Spigelman 分期改善。
• 安全性：药物安全性良好，主要为轻中度副作用，与 MEK 抑制剂一致。
• 下一步：公司计划在 2026 年上半年与 FDA 讨论注册路径。这可能加速药物上市，针对美国和欧盟 5 国约 5 万名 FAP 患者。
• 领导层观点：即将上任 CEO Najat Khan 表示，这是 AI 平台在罕见病领域的首次临床证明，强调平台从数百万化合物中筛选出该药物的潜力。 前 CEO Chris Gibson 强调，这体现了 AI 在解决高未满足需求疾病中的作用。从长期视角，这强化了 Recursion 的技术壁垒，可能扩展到更多适应症，但需关注后续数据和监管进展。

业务绩效

• 股票表现：受试验结果影响，12 月 8 日股价上涨约 7%，从 4.73 美元升至约 4.90 美元。但周内整体波动，12 月 12 日收于 4.57 美元。 年内累计上涨 17%，优于部分生物科技同行，但市值仍相对较低，反映市场对 AI 药物开发的谨慎乐观。
• 财务更新：无新季度报告，但公司现金储备充足（截至 Q3 2025 约 7.85 亿美元），资金跑道至 2027 年底，支持临床推进。 长期投资者应关注烧钱率（Q3 研发支出高），但 AI 效率可能降低未来成本。
• 其他绩效：试验数据支持平台验证，可能吸引更多投资，但短期无新收入里程碑。

行业合作与伙伴关系

过去一周无新合作公告，但现有伙伴关系（如 Roche/Genentech、Sanofi、Bayer、Merck KGaA）持续支撑公司。 例如，早前从 Roche/Genentech 获得 3000 万美元里程碑支付，用于神经地图开发。公司已从所有伙伴累计获得超 5 亿美元前期和里程碑费用，潜在未来里程碑超 100 亿美元加版税。这为长期增长提供资金和技术协同，但依赖伙伴推进程序。

客户评价与市场舆论

作为 B2B 生物科技公司，无直接消费者评价，但市场反馈积极：

• X（Twitter）舆论：用户讨论试验结果正面，称其为 “游戏改变者”，强调 AI 在罕见病领域的潜力。 一些交易者提到股价波动（如从 4.36 美元加仓），并视其为 AI 投资组合必需品。但也有无关杂音（如非公司相关帖子）。整体情绪乐观，关注临床数据对股价的催化作用。
• 媒体与行业反馈：Reuters、STAT News 等报道正面，突出持久疗效和 AI 验证。 市场视 Recursion 为 TechBio 领导者，但提醒需证明结果而非炒作。

机构投资者看法

• 分析师评级：过去一周，Gil Blum（Needham）基于试验结果给出 “Buy” 评级。整体共识为 “Overweight”，平均目标价 6.33 美元（较当前价上涨 38%）。 Weiss Ratings 维持 “Sell (D-)”，反映分歧。
• 机构持有：89.06% 股份由机构持有，过去 12 个月 222 家机构买入（总流入 5 亿美元）。如 State Street Corp Q3 增持 63.4%。 这显示长期投资者对 AI 平台的信心，但需警惕现金烧钱风险。

相关行业变化

• AI 在生物科技的兴起：过去一周，行业强调 AI 加速药物发现，Recursion 的临床数据强化这一趋势。 与 Exscientia 并购整合后，公司平台增强，可能受益于 AI 技术进步（如 Boltz-2 模型）。但竞争激烈（如其他 AI 生物公司），监管环境（如 FDA 对 AI 药物的审评）将影响长期前景。
• 罕见病市场：FAP 无批准疗法，全球患者超 5 万，市场潜力大。但生物科技整体波动，受宏观经济（如利率）和政策影响。

长期投资者建议

从长期视角，Recursion 的 AI 平台临床验证是关键里程碑，可能解锁更多适应症和伙伴价值。公司现金充足、机构支持强劲，但风险包括临床失败、烧钱和市场波动。建议监控 2026 年 FDA 讨论和更多数据读出。若 AI 证明可重复，股价有上行空间（目标 6.33 美元）。多元化持有，关注生物科技 ETF 以分散风险。