昨天付鹏的华见 Alpha 峰会演讲，课代表来划重点了😆：

前两张图讲了两个背景：

1. 股市本质上对应的是效率（全要素生产率），影响这个效率的不止生产力，还有生产关系和制度。AI 基建侧主要影响生产力，AI 应用侧会影响生产关系

2. 基建端（英伟达）早就没有不确定性，22 年之前是一级市场投资模式， 投全赛道，涨估值，之后杀完估值进入成熟成长期，市场分化，木头姐这些投赛道的基金就跑不赢英伟达了

第三张图是核心观点：

1. 只要 AI 应用侧的不确定性不消除，波动率就会不断抬升

2. 本来会升的更猛，每次都被美联储的宽松压下来，时间换空间，尽量拖时间，给应用端的发展留出时间

3. 但拖不过明年，明年要出结果

4. 如果证伪，不止英伟达崩、美股崩、全球权益资产崩，其他大类资产一样崩，全人类都跟着完蛋