港股打新：AI 家居龙头卧安机器人（06600.HK）打新分析和申购方案！！

$卧安机器人(06600.HK) $迅策(03317.HK) $五一视界(06651.HK)$林清轩(02657.HK) $美联股份(02671.HK) $英矽智能(03696.HK)

基本情况：

申购时间：12 月 18 日-12 月 23 日，24 号出结果，29 号暗盘，30 号上市；

发行价格：63-81

入场费：8181.69

1 手：100 股

全球发售：2222.23 万股

基石：9 家认购 43.74% 份额

绿鞋：有，国泰君安稳价

保荐人：国泰君安和华泰

分配机制：机制 B，回拨 10%

卧安机器人是一家全球领先的 AI 具身家庭机器人系统提供商，以 “SwitchBot” 品牌提供一系列家庭机器人产品，用户可以通过 SwitchBotApp 与产品互动。公司目前已有超过 350 万注册用户和超过 1070 万台连接设备。在家庭机器人领域，卧安机器人布局了七大类产品，包括增强型执行机器人（门锁、窗帘、手指机器人）、移动机器人、运动机器人及智能中枢、传感器和摄像头等感知与决策设备，形成了 47 个 SPU 的完整产品矩阵，产品已遍布全球逾 90 个国家和地区，全球线下零售门店超过 2000 家。

卧安机器人占据全球 AI 具身家庭机器人系统行业 11.9% 的市场份额，位列第一；在日本市场，卧安机器人的地位更为突出，市占率达到 20.7%，连续三年蝉联日本 AI 具身家庭机器人系统市场零售额第一。

其窗帘机器人、门锁机器人和手指机器人在全球市场也表现卓越：窗帘机器人和手指机器人的全球市占率分别达到 12.9% 和 6.2%，均排名第一；门锁机器人则以 9.4% 的市占率排名第四。

技术方面，已拥有 312 项专利，其中发明专利 56 项，研发团队有 278 人，占员工总数的 43.4%。

财务表现：

2022-2024 年及 2025 年上半年，收入从 2.75 亿元增长至 3.96 亿元（半年期），复合年增长率达 49.0%；

公司的毛利率从 2022 年的 34.3% 提升至 2024 年的 51.7%，并在 2025 年上半年进一步提升至 54.2%。

净利润从-8698.3 万元持续收窄，2025 年上半年成功扭亏为盈，实现净利润 2790.3 万元，同比增幅 304.55%。

公司经营活动现金流在 2022 年净流出 1.07 亿元后，2023 年转为净流入 0.25 亿元。2024 年再次出现净流出 0.31 亿元，但 2025 年上半年已恢复为净流入 0.29 亿元。

市场分布上，日本是绝对核心市场，2025 年上半年收入占比高达 67.7%，欧洲和北美仅分别占 17.2% 和 11.7%。渠道方面更依赖亚马逊，同期通过亚马逊 VC+SC 渠道收入占比 67%，其中单一 VC 渠道就贡献 44.2% 营收，合作稳定性直接影响业绩表现。此外，美国市场面临最高 63% 的关税压力，虽当前北美收入占比不高，但长期拓展受限。

募资用途：

约 66.5% 用于核心技术研发，

约 19.8% 用于全球销售与营销网络拓展，

约 3.8% 用于偿还银行贷款，

约 10% 作为一般营运资金。

此次 IPO 引入了 9 家基石投资者，合计认购约占 44%。

卧安机器人采用机制 B，回拨 10%；全球发售 2222.23 万股，香港发售 222.23 万股，一手是 100 股，共计 22223 手；甲尾申购需要 49 万本金，乙头申购需要 57 万本金；英矽智能、林清轩、卧安机器人、五一视界、迅策、美联股份 6 个新股都冲突；国泰君安和华泰保荐，有基石，有绿鞋，国泰君安保荐项目都还可以，华泰比较一般般。

据弗若斯特沙利文报告，全球家庭机器人市场规模从 2022 年 2133 亿元增长至 2024 年 2577 亿元，预计 2029 年将达 4365 亿元，2024-2029 年复合增长率 11.1%；同时伴随全球老龄化加剧（2024 年 65 岁以上人口占比 10%），家庭机器人渗透率预计 2029 年提升至 29.9%，行业增长空间广阔。卧安机器人在全球市场表现出色，特别是在日本、欧洲和北美市场占据领先地位。然而，公司业务高度集中于这些市场，特别是日本市场，2025 年上半年贡献了 67.7% 的收入。卧安机器人的基本面好、财务状况扭亏为盈、赛道好 Ai 家居和行业前景广阔等亮点，但卧安机器人面临的风险包括对亚马逊渠道的高度依赖、市场竞争日益加剧、全球流动性的影响（北美市场受关税政策等影响）以及海外市场的拓展受限等问题。卧安机器人整体来说还是很不错的，22223 手，但上下定价相差 28%，我会申购。

英矽智能、林清轩、卧安机器人、五一视界、迅策、美联钢结构 6 个新股都冲突，挑着打，主打卧安机器人、林清轩、英矽智能，五一视界、迅策小摸。