诺和诺德大利好对 Hims 的潜在影响

今早诺和诺德传来大利好：诺和诺德公司的 Wegovy®药丸，作为首个用于体重管理的口服 GLP-1 受体激动剂，已获得 FDA 批准。该药丸旨在减少多余体重并降低心血管风险。预计将在 2026 年 1 月在美国上市，目前在欧洲和其他地区的监管审查仍在进行中。

Hims 现在与诺和诺德有合作关系吗？

Hims（Hims & Hers Health）现在与诺和诺德没有合作关系。11 月财报会的最新消息是在谈，还没官方发布。

诺和诺德于 2025 年 6 月 23 日宣布终止与 Hims 的合作，该合作原于 4 月底启动，旨在通过 Hims 平台销售减肥药 Wegovy。终止原因是诺和诺德指责 Hims 涉嫌违反联邦法律，进行大规模配制药销售并伪装成 “个性化” 治疗，以及存在欺骗性营销可能危及患者安全。此消息导致 Hims 股价暴跌 25%-35%，诺和诺德股价也一度下跌。

尽管 Hims CEO 回应称指控 “具有误导性”，并表示 Wegovy 仍可在平台提供，但诺和诺德已确认不再通过 NovoCare 药房直接供应药物。

Hims & Hers 联合创始人兼首席执行官 Andrew Dudum 在公司第三季度财报电话会议上告诉投资者：“总的来说，我认为为患者提供广泛、多样化的选择才是制胜之道。因此，我们很高兴能够再次与诺和诺德就口服药片展开合作，希望该药片能够获得 FDA 批准，并确定其商业剂量。”他补充道：“我认为他们和其他公司将会推出更多创新产品。此外，生物技术领域也取得了显著进展，目前正在进行二期和三期临床试验，研发出新一代 GLP-1、GIP 双重和三重激动剂。”

新药上市对 Hims 的潜在影响：

1. 直接市场含义：口服 Wegovy 让 GLP‑1 更 “互联网化”
   口服 Wegovy（一次日服）获批，意味着 GLP‑1 的使用门槛进一步下降：怕针、注射培训、冷链与注射依从性等摩擦减少，潜在可触达人群扩大。同时，本次信息强调它用于减重并降低重大不良心血管事件风险（MACE），会增强 “长期慢病管理” 的医学叙事与支付方接受度。

     对 Hims 这种以线上问诊 + 订阅式履约为主的平台而言，这通常带来两件事：

• 漏斗变宽：更多 “愿意尝试 GLP‑1” 的用户进入线上渠道（尤其是原本因注射犹豫的人群）。
• 长期化更强：心血管获益标签强化 “持续用药/持续随访” 的合理性，平台更容易把减重从短期项目做成长期会员关系。

2) 对 Hims 的主要利好：更高的可及性 + 更强的正品合作空间
2.1 需求端：拉新与转化概率上升
口服剂型往往比注射剂型更容易被 “第一次用药” 的人接受，因此 Hims 的体重管理业务在获客层面可能受益：更低心理门槛 → 更高点击到咨询、咨询到处方的转化。这一点在新闻热度与 “首个口服 GLP‑1 减重药” 叙事下更明显。

2.2 供给端：若能进入 “品牌药供给/分发”，质量与合规确定性更强
Hims 已公开宣布与诺和诺德在谈新的合作，将 FDA 批准的 Wegovy 纳入其平台供给与服务路径（作为更长期合作路线图的第一步）。如果口服 Wegovy 后续也能纳入类似合作/渠道供给，Hims 可能获得：

• 更稳定的品牌药来源（相对 “稀缺 + 分配不均” 的时期）
• 更强的合规确定性与用户信任（品牌药相对复配/替代方案）
• 交叉销售与留存提升（营养、运动、随访、实验室检测等）

3) 主要利空与挑战：价格、竞争与 “复配替代” 逻辑被削弱
3.1 价格/报销仍是最大变量：口服≠便宜
新闻并不意味着价格立刻下降。对 Hims 来说，如果口服 Wegovy 仍然昂贵且保险覆盖有限，平台可能出现两头压力：

• 用户想要 “更便捷的口服”，但对自费价格敏感 → 转化受限、流失上升
• 竞争对手（传统连锁药房、综合医疗系统、电商药房）也会更积极承接口服处方 → 获客成本上升

3.2 竞争格局更拥挤：口服形态更适合大规模分发
注射剂的供给、冷链与使用指导曾在一定程度上 “抬高线上履约门槛”。口服剂型出现后，大渠道的分发优势更容易发挥（支付方体系、药房网络、雇主福利）。这会让 Hims 必须更依赖其差异化能力：更好的用户体验、随访体系、依从性管理、与药企/药房更深的供给合作。

3.3 对 “复配/替代方案” 的吸引力可能下降（从而影响部分收入结构）
当品牌口服药上市并逐步放量，部分用户会更倾向于 “正规品牌 + 清晰说明书/不良反应管理” 的路径，从而削弱价格驱动的替代需求。如果 Hims 在 GLP‑1 业务中存在对非品牌方案更高的依赖，那么中长期需要把收入结构更快地迁移到 “品牌药 + 管理服务” 的组合。

对 Hims 的综合判断：短期情绪偏正面，中期看 “供给与支付”，长期看 “能否把减重做成慢病平台”
下面用一个更 “投资视角” 的框架收束影响点：

关键点

• Hims 是否能把口服 Wegovy 纳入其 “品牌药供给” 体系（以及供给规模/覆盖州范围/交付体验）。
• 口服 Wegovy 的实际定价与保险覆盖扩张速度：这决定 “需求释放” 是爆发式还是温和爬坡。
• 获客成本（CAC）与留存（续方/会员月数）变化：口服化会放大竞争，最终看单位经济模型能否稳住。

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