金银新高，金属内部后面还会怎么切换？

昨天金银价格都突破了历史新高，如果看黄金的走势，就会发现，嗯属于震荡，但是也没有很明显的下跌，一旦开始走高，修复的速度就会很快。

目前金价在什么水平？可以跟大家看两张图。首先是要看金价的涨幅，这个要和通胀一起来看，通胀的价格如果计入到金价的涨幅之后，经调整后的金价涨幅远超之前峰值，也说明了黄金抗通胀的属性。这个是角度 1。

第 2 个角度，是近两年最重要的金价变量推手，就是央行购金，而我们目前能够看到，央行购金，其实并没有因为金价最近一年的上涨而减缓购买的步伐。

而我们看黄金股的话，海外的黄金股 ETF GDX，今年涨幅接近 180%，海外的三倍做多黄金股 ETF 今年的涨幅超过 800%。而国内的黄金股 ETF，虽然涨幅不及美股黄金股 ETF 的涨幅，但是今年回报也接近 100%，也是相较于纯金价的涨幅多涨了 20%~30%。

这不能说国内的黄金股 ETF 就不行。首先从指数的角度来说，国内的黄金股因为还包括了一些金饰生产商，所以相较于海外的纯金矿指数，锐度和纯度会稍微低一些。但是另外一方面，也说明今年其实海外投资者对于黄金股的估值重估比国内的投资者要更充分。

那接下来有色金属板块还可以关注什么机会？再给大家看两张图，一张是贵金属相较于基本金属的比值也已经来到了一个历史的极值，意味着基本金属相较于贵金属会相对低估一些。

另外一方面就是金油比，目前金油比的比例也在一个比较低估的水平。因为大家目前对于明年原油的供应，担心是供过于求，会打压油价，但是如果考虑到 AI 革命对于能源的需求，明年的油价，我并不是特别的悲观。并且我一再强调，原油生产商和原油价格之间，并不是纯线性正相关的。

（不作为投资依据）

$黄金(IN00380.US) $白银信托 ETF - iShares(SLV.US) $黄金股ETF(517520.SH) $紫金矿业(02899.HK) $金矿股 ETF - VanEck Vectors(GDX.US) $国投瑞银白银期货(LOF)A(161226.SZ)