港股打新：壁仞科技 申购分析

六支新股开奖了，英矽全军覆没，点背到……

现在都传五一要爆冷门。

现实是资金已快人一步，美联孖展被反超显妖性

再提一嘴伤心股诺比侃，从上市至今，涨幅近 4 倍。

曾经映恩生物-B 让生物 B 股进入盛世，不曾想

华芢让生物 B 走下神坛，艾泰让其进入墓穴。

如今诺比侃打开 AI 序章？

英矽 AI 制药 + 视界 Physical AI

拭目以待。

壁仞科技成立于 2019 年，是一家开发通用图形处理器 GPGPU 芯片及基于 GPGPU 的智能计算解决方案，为人工智能 AI 提供需要的基础算力。通过整合自主研发的基于 GPGPU 的硬件及专有的 BIRENSUPA 软件平台，公司的解决方案支持从云端到边缘的广泛应用中 AI 模型的训练及推理。

估计全球发售所得款净额约 43.51 亿港元，将按下列用途分配金额：约 85% 将用于日后研发公司的智能计算解决方案，约 5% 用于智能计算解决方案的商业化，约 10% 用作营运资金及一般公司用途。

本次招股信息：

全球发售 2.48 亿股，公开发售 1238.48 万股，每股手数 200 股，入场费 3959.54 港元，发行完成后总市值 462.36 亿港元，采用 18C 机制发行，基石认购 28.97 亿港元，占比 63.96%，好久没有看到基石超 50% 了；孖展倍数 514.23 倍，预计 28-36 万人参与，一手中签率 15% 左右。

公司目前还处于持续亏损中，22-24 年营收分别为 49.9 万元、6203 万元、3.37 亿元，截至 6 月 30 日 25 年营收 5890.3 万元，较 24 年同期 3929.8 万元增长 49.88%；

22-24 年毛利分别为 49.9 万元、4740.3 万元、1.79 亿元，截至 6 月 30 日 25 年毛利 1876.9 万元，较 24 年同期 2790.3 万元下滑 32.73%；

22-24 年期内亏损分别为-14.74 亿元、-17.44 亿元、-15.38 亿元，截至 6 月 30 日 25 年期内亏损-16 亿元，24 年同期亏损-8.88 亿元。

IPO 前壁仞总共完成 10 轮融资，最后一轮投资后估值 209.15 亿人民币，约合 230.39 亿港元，较发售价折让 40.37%。禁售期 12 个月。

总共 27 位基石认购 3.73 亿美元，按上限价发行占比 59.72%，满屏的基石豪华感拉满，基石禁售期 6 个月；本次由中金、平安资本、中银国际联席保荐；中金担任稳价人。

GPU 行业可谓当红炸子鸡，市场规模爆发式增长，只是市场份额基本被英伟达一家垄断，在中国智算芯片行业英伟达占比 76.2%，华为海思占比 18.2%；GPGPU 行业英伟达占比 97.6%，AMD 占比 0.4%，别人都是卡拉米。

国产通用 GPU 行业四小龙，目前的数据情况如下：

摩尔线程和沐曦股份已经率先在科创板上市，其刚上市那会儿的赚钱效应有目共睹，以首日收盘价计算，摩尔中一签赚 24.31 万元，沐曦中一签赚 36.26 万元。

壁仞科技本次通过联交所上市，中一签 3920 港元，显然没那俩货暴力，但中签率是前两者的几十倍，属于见者有份；不要问能不能打，按沐曦股份现有市值作为对标计算：

3 折：2483.26*0.3=745 亿 RMB，约合 825 亿 HKD，涨幅 78.43%。

4 折：2483.26*0.4=993 亿 RMB，约合 1100 亿 HKD，涨幅 137.91%。

5 折：2483.26*0.5=1242 亿 RMB，约合 1377 亿 HKD，涨幅 197.82%。

6 折：2483.26*0.6=1490 亿 RMB，约合 1651 亿 HKD，涨幅 257.08%。2025 年港股 IPO 收官之作，不会像英矽这种盼星星盼月亮盼来一个零蛋，壁仞这次货源充足，积极参与大家都有机会。算联交所给忙了一年的打新党发的红包。

$壁仞科技(06082.HK) 

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