BMNR 极值推演 1.27

过去一周的达沃斯论坛演讲很精彩，除了 AI 之外，Tokenization 成为核心议题；2016 年达沃斯论坛的核心议题是 AI 和第四次工业革命，而这也成为过去 10 年最大的机会。2026 年也许意味着数字资产成为未来金融的核心得到了更广泛机构和政策制定者的共识。清晰法案的落地将在本周有明确进展，因为美东暴风雪，原定 1.27 的农业委员会法案审议将推迟到 1.29，但如之前分析，这份法案没有大的分歧，通过概率很大。同时进入 1 月中旬后，各个机构的 13f 文件也将逐步披露，我非常关心在过去 Q4 加密的低迷期，曾经在 Q3 建仓 BMNR 的头部机构们在 Q4 是如何操作的。

今天有了第一个答案，管理着 1700 亿资金的三井住友信托（Sumitomo Mitsui Trust Holdings）是日本最大的资管机构之一，三井住友在 25 年 Q3 开仓了 378 万股 BMNR，最新的 13f 文件显示其在 Q4 加仓到 491 万股，这是 30% 的增幅。我也会继续关注大小摩、贝莱德、ARK 等机构在 BMNR 的持仓变化。接下来通过对 mNAV 的跟踪来做极值推演，截止到 2.2 下次囤币进度更新

核心假设：本周一 BMNR 更新囤币进度持币 424 万，上周新增 4 万，现金仓位降至 6.8 亿，其中包含对 Mr Beast 的 2 亿投资交割完成；质押进度增长到 200 万，上周新增质押 17 万，mNAV 回升至 0.98。通过对现金变化的分析，可以判断出上周 BMNR 新增购入的 4 万 ETH 是使用现金，并未进行 ATM 融资，这也体现出管理层的运营纪律。同时日均交易量下滑至 9 亿，这不是 BMNR 的特点，随着金银/存储暴涨，大部分币股都经历了流动性下滑。过去一周 mNAV 稳定在 0.98～0.99 之间，现在 BMNR 更像是等比跟随 ETH 的 ETF，要等流动性和市场情绪好转才能看到溢价回升，本周清晰法案审议的进展可能会是个契机。

结论：若 ETH 反弹至 3.2k，mNAV 回升至 1，对应股价 32；若 ETH 跌至 2.8k，mNAV 跌至 0.95，对应股价 26，结论是极值区间为 26～32

不是投资建议

$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)