交易之道：以静制动

策略、指标与市场知识，往往被过度夸大。市场上 10% 的赢家与 90% 不断亏损的输家之间，其实只差一种简单却被多数人忽视的特质——耐性。如果你是那 90%，正正反映出你缺乏耐心。

交易这一行，做得愈多，反而愈容易摧毁成果。其他行业，工作量与回报通常成正比：工时愈长、处理交易愈多、完成任务愈多，收入便愈高。然而交易却颠覆了这逻辑，若你不能适应，便会被彻底击溃。

有一项研究颇能说明问题。加州大学柏克莱分校（University of Berkeley）的研究人员分析了 66,000 个交易帐户，时间跨度六年。其中最活跃、交易频率最高的一群，年均回报只有 11.4%；而交易次数最少的交易者，年均回报却达到 18.5%。过度交易不仅赚得少，更会因自己的行为而受损。市场不会因为你忙碌而给予回报。

市场只奖赏在正确时间作出正确判断的人。那些每周交易 50 次的人往往录得亏损，而每周只谨慎选择 5 次机会的人，却能累积财富。努力与回报之间这种根本的断裂，令多数人难以理解。为何会这样？因为人类天生渴望行动。我们的大脑习惯将行动、进展与成就连结起来。

这不是性格缺陷，而是进化的结果。我们的祖先若在应当狩猎或逃跑时不行动，便无法生存繁衍，而我们继承了他们的基因。然而，这种古老的神经反应，在现代交易环境中却会带来毁灭。

不行动，会让人感觉放弃了主导权。但在交易中，这种「必须做点什么」的冲动，正是你最可怕的敌人。人类大脑本是为适应非洲草原的生存而演化，却与全球金融市场的成功条件背道而驰。

不妨想想：你上次对著图表连续三小时而不进行买卖，是甚么时候？你上次看到完美的进场点，却刻意等待更强的确认讯号，又是何时？大多数交易者在不到二十分钟没有动作时，手指便开始蠢蠢欲动，渴望点击滑鼠。这代价极其高昂。每一次不必要的点击，都在侵蚀你的帐户、你的信心，以及你在市场中的未来。

急躁交易的神经科学

让我告诉你，当你看见潜在交易机会时，大脑正在想甚么。当你的眼睛捕捉到一个型态，例如突破正在形成、支撑位守住、移动平均线出现交叉，前扣带皮层 (anterior cingulate cortex) 便会立即活跃起来，闪烁如圣诞树灯饰。这是你大脑的「紧急中心」，与你迟到重要会议时激活的区域相同。与此同时，你的伏隔核 (accumbens nucleus) 开始大量释放多巴胺 (dopamine)。这是你的「奖赏预期中枢」，它正在注入与赌博、购物、社交媒体令人上瘾的同一种化学物质。

这时候，大脑其实正因「可能获利」而兴奋。关键在于这种神经化学反应的高峰，并非出现在你真正赚钱之时，而是在你即将按下买入键的一刻。预期的快感远比实际奖励更令人陶醉。这解释了为何许多交易者入场后，会立即感到一种奇怪的失落感。

药效过去，回归现实

专业交易者已学会将这些神经化学讯号视为警告，而非机会。当他们感受到那股兴奋与急于行动的冲动时会刻意后退，将「交易冲动」重新训练成危险讯号，而非机会讯号。

多巴胺陷阱：大脑如何背叛你

有件事交易课程从不教授：只要市场开市，你的大脑无时无刻不在与你对抗。多巴胺是负责动机与寻求快乐的神经传递素 (neurotransmitter)，负责管理「期望落差」。当现实超出预期的情况，你会获得一次多巴胺冲击；当现实不如预期，你便会经历戒断反应。这在交易中形成了一个恶性循环：你看见一个型态 → 大脑预期获利 → 多巴胺激增 → 你入场 → 短暂满足 → 现实降临 → 多巴胺崩溃。无论交易是赢是输，那股神经化学高潮都已结束，你的大脑立刻开始搜寻下一个潜在刺激。

这正是为何成功的交易与亏损的交易同样危险。多巴胺系统不在乎你赚钱还是亏钱，它只在乎新鲜感与预期。那位刚刚赚取三倍回报的交易者，往往会感到一股难以抗拒的冲动，即使当时根本不存在高质素的机会，也要立即寻找下一个型态。

职业扑克玩家 Annie Duke 对此有精辟见解：「玩牌的目标不是要取得好结果，而是无论结果如何，都要作出好决定。」套用在交易上，这意味著你的多巴胺系统应该与纪律挂钩，而非在你点击买入或卖出时产生。我所认识的最成功的交易者，都已经重新改写了他们的奖励系统。他们从「拒绝劣质交易」中获得多巴胺冲击，而非从「进行任何交易」中获得。这种神经化学层面的重塑，或许是交易者所能培养的最重要技能。

FOMO 流行病：恐惧如何导致亏损

错失恐惧（FOMO）所摧毁的交易帐户，比保证金追缴、闪崩和黑天鹅事件加起来还要多。但交易中的 FOMO 并非单纯的情绪弱点，它是一种有文献记载、能实质影响决策的心理现象。诺贝尔经济学奖得主 Daniel Kahneman 博士将其界定为「损失厌恶」的一部分。人类对「错失」的痛苦感受，较获得同等回报所带来快乐高两倍。

在交易中，看著股价上升而自己没有参与的心理痛苦，是捕捉到类似升浪所获满足感的两倍。以下是 FOMO 陷阱的实际运作方式：你在欧元/美元发现一个完美型态，但决定等待多一根确认的蜡烛。结果行情在你没有参与的情况下向上飙升，两小时内上升了 150 点子。你的大脑瞬间被悔恨淹没，这不仅是金钱损失，更扩展到社交层面，你会想到其他交易者贴出盈利截图，而自己则像业余者般只能旁观。

市场的心理战

交易是心理战，而大多数散户在毫无装备的情况下走入战场。机构投资者、对冲基金、银行和演算法交易者深知，市场不仅与股价相关，更关乎大规模的情绪操纵。庄家围绕散户心理设计策略：他们知道采用突破策略的交易者会追逐动能，因此制造假突破，在反转前请君入瓮；他们明白区间交易者会在明显的支撑阻力水平交易，因此会刚好打穿透这些水平以触发止蚀盘，然后才回归区间。

在这场心理战中，最有效的武器就是耐性。当你拒绝对价格波动作出情绪反应，你便对这些操纵策略「隐形」。你不会追逐假突破，因为你等待确认；你不会在明显水平被止蚀离场，因为你会更有策略地设置止蚀位置，而非机械性地设置在前高／前低点。

行为金融学有一项有趣研究发现：每日多次检查投资组合的交易者，表现显著逊于每月或每季才检查一次的交易者。频繁检查者会对短期噪音作出情绪反应，而不频繁检查者则专注于长期趋势。这直接解释了活跃交易者的盈亏成绩：交易者紧盯著屏幕，每一刻的价格波动都会牵动其情绪；反之，定期检查图表的交易者则能保持客观，专注于重要发展。

控制的悖论

交易中最难以克服的心理挑战之一，是接受你能控制的事情极少。你无法控制下一笔交易是赢是输；你无法控制机会何时出现；你无法控制市场波动或机构订单流；你唯一能控制的，是你对这些不可控因素的反应。

你能控制每笔交易的风险；你能控制进场与离场的标准；你能控制在行动前愿意等待多少个确认型态。从试图控制外部转向控制内部，正是交易心理学的基础。急躁的交易者通常试图控制不可控之事。他们频繁交易，因为相信行动能带来控制感；他们追逐型态，因为强迫自己追逐机会；他们报复性地交易，因为想控制结果，而非接受市场现实。

有耐性的交易者则专注于可控因素。他们控制自己的行为，而非市场的行为；控制自己的决定，而非市场的决定。这种「内在控制力」(internal locus of control) 带来心理稳定，从而转化为持续盈利。

两千年前的古希腊斯多葛派 (stoic) 哲学家早已完全理解这原则。Epictetus 写道：「有些事在我们掌控之中，有些事不在。」成功的交易者彻底领悟这个道理。

小决定的复利效应

交易成功并非建基於戏剧性时刻或惊人的胜利，而是建基于数以千计、随时间产生复利效应的小决定。每当你选择等待而非勉强交易，则等同于建立起纪律；每当你坚持风险管理规则，而非「只此一次」地加大仓位，则是为长期成功添砖加瓦。

史丹福大学的心理学家 BJ Fogg 博士在研究行为改变时发现，毫不起眼的习惯能随时间带来巨大转变。在交易中，这意味著专注于行为的一致性，而非追求最大利润。与其试图一个月内将帐户翻倍，不如专注于永不让单笔交易风险超过 2%；与其追逐买中 10 倍股，不如专注于完全符合准则的股价型态；与其每日交易，不如专注于只在拥有明显优势时才出手。

这些细微的行为改变看似微不足道，却能在数月乃至数年内产生指数级的成果。一贯将风险控制在 2% 的交易者，能渡过那些摧毁激进交易者的市场跌浪。只等待清晰型态的交易者能让回报复利增长，而其他人则是将资金奉献给市场。

长线思维，以十年计

交易不是短跑，而是持续数十年的超级马拉松。目标不是今天、本周甚至本月赚钱，而是发展出可持续的优势，在数年乃至数十年内让财富复利增长。这种长远视角，会彻底改变你看待单笔交易的方式。当你知道在往后的日子还会出现数千次机会，错过一次便变得无关紧要。当你意识到低成功率的交易会侵蚀你的基础，低成功率的交易便变得不可接受。

巴菲特投资超过 60 年，平均持股期超过八年。他并非试图在一个季度击败市场，而是在积累能传承数代的财富。虽然这个例子的本质是投资而非短线交易，但背后的心理原则适用于所有交易。有耐性的日内交易者所想的是能够持续运作 20 年的策略；缺乏耐性的日内交易者，只考虑今天能赚多少。有耐性的交易者研究市场结构与机构订单流；缺乏耐性的交易者追逐热门消息与动能。时间框架对决策的品质有重大影响。当你用数十年而建立财富，则可以为等待完美的机会而错过其他机会；而当你企图快速致富时，则每个小波动都显得无比紧要。

终极优势：易得性偏见

经过 15 年交易、研究过每个指标、回测无数策略、亏损金额多到不愿承认之后，我可以肯定地告诉你：耐性是终极的交易优势。不是因为它能保证盈利，而是因为它能防止那些必然导致亏损的错误。

耐性之所以如此强大，在于它能让交易者避过摧毁其他交易者的「易得性偏见」。易得性偏见是指人们在决策时，过度重视近期发生、记忆深刻或富戏剧性的事件。在交易中，易得性偏见的表现为追逐近期的大升浪、避开上一次导致亏损的策略，或对富戏剧的性新闻过度反应。

有耐性的交易者会对易得性偏见免疫，因为他们并非依据近期事件作出决策，而是依据长期概率与系统分析作决策。当其他人对昨日新闻作出反应时，有耐性的交易者正在为下周的机会布局。除此以外的所有优势，包括技术分析、基本分析、量化模型，皆可以透过学习、编程或购买取得。

文艺复兴科技公司 (Renaissance Technologies) 是史上最成功的对冲基金之一，该公司雇用了大批博士，并拥有先进的数学模型。同时，该公司亦理解行为纪律的重要性。他们不仅在数学上拥有优势，在心理上亦胜过竞争对 。讽刺的是耐性是人皆有之且无需分文的才能，却几乎无人关注。

当其他人正寻找复杂策略与昂贵工具时，有耐性的交易者早已发现市场中最强大的武器——等待的能力。

戎除心瘾的步骤

让我们面对现实，对许多交易者而言，持续的交易活动并非策略，而是心瘾。灯光、股价变动、即时回馈、瞬间获得满足感，这些触发交易神经的因素，与赌博、购物、社交媒体如出一辙。《多巴胺国度》(Dopamine Nation) 作者 Anna Lembke 医生解释，现代生活提供持续刺激，劫持了人类自身的奖励系统。交易平台刻意使用色彩鲜艳的图片、刺激观感的音效与即时回馈来触发多巴胺的释放。

认识到这种操纵手法是克服它的第一步。以下是打破过度交易成瘾的实用技巧：

熔断规则：任何交易（无论盈亏）之后，至少等待 30 分钟才考虑下一笔。利用这段时间记录交易、更新纪录，或直接离开萤幕，打破导致过度交易的强迫性循环。

精神帐户：将注意力与决策能力视为有限资源。你每天大约只有 3 至 4 小时处于高度专注的状态，所以要精力用于最高概率的机会，而不是紧盯著细微的波动。

记录机会：记录每一个你考虑过但没有进场的机会。每月检视一次。你会发现大多数「错过的机会」根本不是机会，只是以分析为借口的一时冲动。

冥想：每天打开交易平台前，花 5 分钟静心反思。这样做能激活前额叶皮质 (prefrontal cortex)（理性决策中枢），平复边缘系统 (limbic system)（情绪反应中枢）。

物理距离规则：分析图表时，将滑鼠放在房间另一端。这小小的阻碍令冲动交易变得困难，强迫你作出审慎决定。

交易耐性的社会心理学

在培养耐性的过程中，社交压力时常被低估。在这个高度连结的世界，交易者透过社交媒体、交易室及线上社群不断接触到其他人，形成了一种危险的状态：耐性看似无所作为，而无所作为看起来像失败。社交媒体加深了这个印象。交易者贴出盈利截图，却极少提及等待的时期，造成了扭曲的认知，让人以为成功的交易等于不断交易。

现实是成功的交易者大部分时间甚么都不做。但这种「甚么都不做」的行动不会显现在社交动态中。职业扑克玩家亦面对类似的社交环境。在赌桌上连续弃牌而他人持续下注，情况令人甚为尴尬。但职业玩家明白，即使八成的牌局他都弃牌，但这并非示弱，而是策略。他们对抗的不是牌局，而是人类的心理。

同样的原则适用于交易。你不是在与价格波动竞争，而是在与其他交易者的情绪化决定竞争。当其他人疯狂地进出市场时，你的耐性就成了巨大的竞争优势。

在十字路口作出抉择

你正处于决定整个交易生涯的十字路口。一条路通往过度交易、情绪化决策及帐户缓慢毁灭的疲惫循环，这条路吞噬了 90% 的散户，看似积极、有趣，却通往挫败与亏损。

另一条路通往等待、观察、只在条件完全满足时才行动，要求遵守的纪律多到烦人。这条路感觉枯燥、被动，却通往持续盈利与长期累积财富。

市场不在乎你的人生进程、财务压力或刺激感受。市场自有其节奏，机会只在特定的时机浮现，而非在你需要时出现。留给你的选择只得两项：与之对抗，走向失败；或欣然接受，迈步成功。

选择耐性还是急躁、终究是选择专业交易还是赌博、建立财富还是摧毁财富、成为 10% 的赢家还是 90% 的输家。大多数交易者在无意识中作出选择，默默地跟随情绪冲动与社会惯性。

但你现在有机会在充分了解后果的情况下有意识地作出选择。有耐性的交易者明白到交易成功的秘诀不是做得更多，而是做得更少，并做得更好。市场会奖励有耐性的交易者，而非盲目出手的莽汉。

急躁的交易者相信更多交易能创造更多机会，将行动误认为进展，将忙碌误认为生产力，从不给时间为自己争取优势，取得复利，不断来回切换策略、时间级别与交易方法。

资料来源：Trade Less to Make More Money