$德意志银行(DB.US) 和美国主流银行对比差距太大了

德意志银行 2008-2019 年股价从约 100 美元跌至不足 10 美元，累计跌幅超 90%，核心是危机毒资产、监管重罚、战略失误、盈利塌陷、宏观逆风叠加治理失序与市场信心崩塌，系统性问题形成恶性循环。

一、危机余波拖累资产质量（2008-2012）。2008 年金融危机中，持大量次贷 MBS、CDO 毒资产，资产减记与拨备激增，投行及交易业务收入暴跌；欧债危机期间，对意、西等国高风险敞口致资产质量恶化；巅峰时衍生品规模超 75 万亿美元（约德国 GDP20 倍），“大而不能倒” 与流动性风险引发市场担忧。

二、合规泥潭遭监管重罚（2013-2017）。因 Libor 操纵、MBS 欺诈、俄罗斯资金洗钱等违规，累计被罚超 100 亿美元，严重耗蚀资本与利润；2016 年标普评级展望下调，融资成本攀升，市场信心持续受挫。

三、战略失误加剧经营恶化（2012-2019）。全能银行模式失衡，过度依赖高风险投行业务，零售及商业银行业务支撑薄弱，收入波动大；2010 年收购德国邮储银行未达协同反增成本，全球扩张失控推高开支；2018 年成本收入比达 93%，远高于同业；巴塞尔 III 落地后核心一级资本充足率不足 6%，被迫去杠杆收缩，规模与盈利双降；管理层频繁更迭、战略摇摆，2019 年与德商银合并失败，信心再受重创。

四、盈利塌陷陷资本困境（2015-2019）。2015 年巨亏 68 亿欧元，2015-2017 年、2019 年持续亏损，ROE 长期低于行业均值、ROA 不足 0.5%；罚款与亏损持续消耗资本，融资难度与成本双升。

五、宏观逆风加剧衰退。欧洲低/负利率挤压净息差，传统业务盈利艰难；美投行及欧洲同业抢占份额，德银竞争力下滑；负面舆情频发引发做空潮，股价陷入 “下跌 - 融资难 - 业绩差” 闭环。