$拼多多(PDD.US)期权市场日报（2026-01-28）

1 月 28 日，PDD 正股出现明显回撤，但期权大单结构并未同步转为 “单边看空”。从资金流口径看，当日 Net Trade Sentiment 约 +$0.53M（偏多）、Delta Imbalance 约 +93k，说明在股价下跌的背景下，期权端仍有资金在用正 Delta 头寸去表达 “下跌后反弹” 的交易观点。

结构上，Call 端的集中度更高：最显著的是 2/20 到期、105 行权价 Call 出现超大笔成交（且成交贴近 ask，偏向 “主动买入/建仓” 的定价特征），同时 3/20 到期的 105 Call 也出现了 ask 与 bid 两侧相近规模的成交，更像是资金在做同一行权价的仓位调仓/价差结构（例如部分买入与部分卖出并存），并非一致性撤退。Put 端也能看到一定的下行对冲（例如 3/20 到期 130 Put 有成交、且定价偏 ask 更像主动买入保护），但总体在 “权重” 和 “净指标” 上仍被 Call 端的正向暴露所覆盖。综合判断：这一天更像是下跌中的再定价 + 反弹预期的试探性押注。