爱芯元智，港股边缘 AI 芯片第一股，也是主打性价比的低端类车企芯片——(00600.HK) 2026 年 01 月新股分析

$爱芯元智(00600.HK) 爱芯元智（00600.HK)

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司国泰君安融资有限公司交银国际（亚洲）有限公司

招股价格：28.20 港元一口价

集资额：29.59 亿港元

总市值：165.75 亿港元

H 股市值 165.75 亿港元

每手股数 100 股

入场费 2848.44 港元

招股日期 2026 年 01 月 30 日—2026 年 02 月 05 日

暗盘时间：2026 年 02 月 09 日

上市日期 2026 年 02 月 10 日（星期二）

招股总数 10491.52 万股 H 股

国际配售 9442.36 万股 H 股，约占 90.00%

公开发售 1049.16 万股 H 股，约占 10.00%

分配机制 B

计息天数：1 天

稳价人中金

发行比例 17.85%

市盈率 -18.05

公司简介

爱芯元智是全球领先的人工智能推理系统芯片（SoC）供应商，2019 年成立，拟登陆港交所成为 “港股边缘 AI 芯片第一股”，公司秉持 “普惠 AI，造就美好生活” 的使命，专注为边缘计算、终端设备及智能汽车等领域的 AI 应用打造高性能感知与计算平台，致力构建先进的 AI 计算基础设施，推动人工智能的普及落地。

公司采用无晶园厂模式，聚焦芯片设计与销售，搭建了可高效复用 IP 核的专有技术平台，通过 IP 技术纵向迭代与应用领域横向拓展的双轨开发模式，实现产品的快速研发、商业化与迭代，在显著降低研发成本的同时巩固了行业领先地位。

公司核心技术体系以 “感知 + 计算” 为核心，自研的爱芯通元混合精度神经网络处理器（NPU）为专用处理架构，可动态适配不同计算精度，原生兼容 Transformer、CNN 等主流 AI 模型，能高效解决边缘与终端设备的 AI 推理需求；搭配全球首款实现规模商业化的爱芯智眸 AI-ISP，可实现像素级视觉数据优化，在严苛环境下保障高品质成像，低光环境成像表现尤为突出。同时，公司推出通过汽车安全认证的 Pulsar2 工具链及成熟的软件开发工具包（SDK），形成完整技术方案，为客户提供全流程的 AI 应用开发支持。

凭借核心技术优势，公司已取得显著的市场成绩与行业地位，据灼识咨询数据，2024 年以出货量计，公司位列全球第一大中高端视觉端侧 AI 推理芯片提供商、全球视觉端侧 AI 推理芯片市场前五、中国边缘 AI 推理领域第三。2024 年公司 AI 推理 SoC 出货量达 930 万颗，截至 2025 年 9 月 30 日，已独立开发并商业化五代 SoC 产品，覆盖数十种类型，在视觉终端计算、智能汽车和边缘 AI 推理领域实现大规模量产，其中智能汽车 SoC 累计出货超 51.88 万台。

目前公司已形成 “1+1+X” 业务发展框架，以视觉终端业务为稳固基本盘，以智能汽车为高增长第二曲线，同时向边缘 AI 推理等新兴市场横向拓展，依托平台化技术能力实现多场景布局，持续推动 AI 技术在千行百业的规模化落地，致力成为物理世界数字化、智能化的核心入口。

汽车业务 “雷声大雨点小”：

虽然号称 “第二大国产智驾芯片”，但汽车业务营收占比极低（不足 7%）。而且，汽车芯片认证周期长、回款慢。目前的估值很大程度上透支了未来汽车业务爆发的预期，但如果地平线、黑芝麻等对手进一步挤压，这个预期可能落空。

激烈的红海竞争：

它所处的边缘 AI 和安防市场，不仅要面对华为海思（海思在多个榜单中排名第一）、富瀚微等老牌劲敌，还要面对算能等新势力。在消费级和工业级市场，价格战非常惨烈，这会持续压缩其毛利空间。

细分领域的 “隐形冠军”：

安防/视觉芯片：2024 年在中高端视觉芯片细分市场全球市占率 24.1%，排名全球第一。

智能汽车：中国第二大国产智能驾驶 SoC 供应商（仅次于地平线）。

爱芯元智的芯片在同等算力下，成本控制非常出色。在前视一体机（ADAS）市场，爱芯元智的 M55H/M57系列凭借高性价比拿下了极高的市场份额（新势力品牌中占比很高）。

来源：LiveReport 大数据

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 个年度、2024 年及 2025 年前 9 个月：

公司收入分别约为人民币 0.50 亿元、2.30 亿元、4.73 亿元、2.54 亿元、2.69 亿元，2025 年前 9 月同比 +5.83%；

毛利分别约为人民币 0.13 亿元、0.59 亿元、0.99 亿元、0.54 亿元、0.57 亿元，2025 年前 9 月同比 +6.43%；

研发分别约为人民币-4.46 亿元、-5.15 亿元、-5.89 亿元、-4.50 亿元、-4.14 亿元，2025 年前 9 月同比-8.02%；

净利分别约为人民币-6.12 亿元、-7.43 亿元、-9.04 亿元、-6.91 亿元、-8.56 亿元，2025 年前 9 月同比 +23.83%；

毛利率分别约为 25.87%、25.74%、21.02%、21.05%、21.17%；

研发费用率分别约为 887.12%、223.87%、124.54%、177.00%、153.83%；

净利率分别约为 -1217.55%、-322.90%、-191.21%、-271.83%、-318.06%

公司 2024 年及 2025 年前 9 个月收入稳步增长，毛利同步提升，研发投入保持高位，仍持续处于亏损状态。截至 2025 年 9 月 30 日，公司经营活动现金流-5.49 亿元，账上现金 3.40 亿元。

二、基石投资者

爱芯元智在 IPO 前引入了 16 家涵盖产业资本、国际专业投资基金及国内投资机构的基石投资者，合计认购占比 48.76%，对应股份的限售期均至 2026 年 8 月 10 日，其背景如下：

- 韦尔半导体香港有限公司、新马服装国际有限公司：分别认购 9.22%，是本次基石投资中占比最高的两家。韦尔半导体是全球领先的半导体器件设计与分销企业，在图像传感器等领域拥有深厚技术积累与产业资源；新马服装国际具备产业资源与资本实力，二者的投资体现了对爱芯元智技术能力与市场前景的高度认可。

- Desay SV Automotive Singapore Pte. Ltd.（德赛西威新加坡子公司）：认购 2.64%。德赛西威是国内领先的汽车电子企业，在智能座舱、自动驾驶等领域拥有深厚产业积累，其投资彰显了汽车产业端对爱芯元智在车载 AI 芯片领域技术实力的认可。

- 深圳市豪恩科技集团股份有限公司：认购 1.32%。豪恩科技是国内汽车智能感知领域的核心企业，此次投资体现了产业链伙伴对爱芯元智技术与产品的深度信赖。

- Joyson Electronics Holdings Hong Kong Limited（均胜电子香港子公司）：认购 1.32%。均胜电子是全球汽车电子与安全系统龙头企业，其参与进一步强化了爱芯元智在汽车电子领域的产业协同。

- JSC International Investment Fund SPC：认购 7.12%，是一家专注于高成长科技领域的国际专业投资基金，具备丰富的全球科技产业投资经验。

- NGS Super Pty Limited：认购 5.27%，是聚焦高增长潜力科技企业的专业投资机构，其参与印证了爱芯元智的长期增长价值。

- Factorial Master Fund、Hel Ved Master Fund、Valliance Asset Management Limited：各认购 1.84%，均为国际知名专业投资基金，在全球科技赛道拥有成熟的投资布局与资源整合能力。

- GRANITE ASIA IX VCC、Jupiter Global Master Fund Ltd.、NonaVerse (Hong Kong) Limited、明山资本有限公司、青岛观澜投资管理有限公司：各认购 1.32%，覆盖了亚洲区域投资基金、全球资管机构及国内专业投资机构，从资本与行业资源层面为公司提供多元支持。

- Jinyi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd.：认购 0.53%，是专注于多策略投资的专业基金，进一步丰富了基石投资者的资本结构。

这些基石投资者的参与，不仅为公司提供了资金支持，更凭借其产业资源、行业影响力与资本经验，为爱芯元智在汽车电子、边缘 AI 等领域的业务拓展提供助力，也充分体现了资本市场对公司技术实力与增长潜力的高度认可。

共有 3 个承销商

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

国泰君安融资有限公司

交银国际（亚洲）有限公司

2.中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 8 倍，不过还有好几天！

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金 570 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价 28.20 港元计算，公开的上市所有开支总额约为 1.69 亿港元，募资额约 29.59 亿港元，占比约 5.69%，开支相比募资额算是比较少了。

这票打不打？且看我下面的分析：

爱芯元智在迈向首次公开发行（IPO）的过程中，历经多轮融资与股权交易，各阶段的投资金额、成本与估值变化，不仅勾勒出公司成长轨迹，也为潜在投资者提供了决策参考。

1. 早期种子阶段：Pre-A 轮至 A+ 轮（2020-2021 年）

- Pre-A 轮（2020 年 4 月）：以股权认购方式完成融资，每股成本仅人民币 3.30 元，投资者累计投入 7000 万元，投后估值达 4 亿元，较发售价折让 86.95%。此轮作为公司启动期融资，成本极低但伴随较高的初创风险。

- A 轮（2020 年 12 月）：通过转换可换股债券及股权认购完成 2.64 亿元融资，每股成本升至 7.425 元，投后估值突破 12.7 亿元，折让幅度收窄至 70.64%。公司技术研发与团队搭建逐步推进，市场信心初步建立。

- A+ 轮（2021 年 9 月）：以转换可换股债券及股权认购方式获 7.55 亿元投资，每股成本跃升至 14.28 元，投后估值达 35.39 亿元，折让 43.53%。此时公司产品研发进入关键阶段，资本认可度显著提升。

2. 成长期扩张：A++ 轮至 B 轮（2022-2023 年）

- A++ 轮（2022 年 2 月）：股权认购方式获 8 亿元投资，每股成本突破 20 元（20.17 元），投后估值超 61 亿元，折让仅 20.24%。公司技术落地与商业化加速，估值增长进入快车道。

- B 轮（2023 年 6 月）：股权认购完成约 4 亿元融资，每股成本 21.15 元，投后估值达 75.87 亿元，折让 16.37%。伴随产品迭代与客户拓展，公司进入规模化增长阶段。

3. 成熟期冲刺：2023 年股权转让与 C 轮（2023-2025 年）

- 2023 年股权转让：以每股 11.53 元、19.03 元的价格完成老股交易，对应折让 54.40% 及 24.75%，反映部分早期投资者的退出需求，交易金额约 1.64 亿元。

- C 轮（2025 年 5 月）：通过转换可换股债券及股份认购获 13.36 亿元投资，每股成本 22.02 元，投后估值突破 106 亿元，折收窄至 12.93%。此轮融资为 IPO 冲刺阶段，成本已趋近发售价，公司成熟度与市场认可度进一步提升。

从融资数据可见，爱芯元智的每股成本与投后估值呈持续上升趋势：每股成本从 Pre-A 轮的 3.30 元增至 C 轮的 22.02 元，投后估值从 4 亿元增长至超 106 亿元，反映公司技术壁垒、商业化能力逐步获得市场验证。同时，各轮次 “较发售价折让” 幅度持续收窄，早期投资者享受了更高的风险溢价，后期融资成本趋近上市定价，体现公司价值随发展阶段逐步夯实。

历史估值对比：在 2024 年底完成 C 轮融资后，其投后估值约为 106 亿元人民币。这意味着，IPO 相比 Pre-IPO 轮（C 轮）估值溢价了约 43%。

目前市场风向正在从 “云端训练” 转向 “端侧推理” 。爱芯元智正好卡在边缘 AI 和智能汽车这两个最热门的风口。机构愿意给它高溢价，是因为看好 “物理 AI” 和 “端侧大模型” 落地的未来。爱芯元智和地平线都是国产智驾芯片的佼佼者，但两家公司的发展路径、核心打法和市场定位有显著不同。

简单来说：地平线是 “自动驾驶全栈专家”，主打从 L2 到 L4 的完整解决方案；而爱芯元智是 “端侧 AI 视觉行家”，主打高性价比的视觉处理和边缘计算，再以此为基础向汽车领域延伸。

产品矩阵的广度与高度：地平线已经拿出了征程 6（560TOPS）这种可以对标英伟达 Orin 的高端芯片，覆盖了从低到高的全场景。爱芯元智目前的主力产品（M57、M76H）主要集中在中低端到中端市场（<100TOPS）。虽然它在 2025 年推出了 M76H 进军中高阶，但在超高算力、舱驾一体等高端领域，与地平线还有明显差距。

半导体行业技术迭代快、竞争激烈，爱芯元智面临研发投入高、盈利周期长等挑战。投资者需持续关注公司技术壁垒、客户粘性、行业政策变化及 IPO 进程中的估值波动，理性评估风险与收益。

如果你相信端侧 AI 是未来 3-5 年的主线，且爱芯元智能成功从 “安防” 转型为 “汽车芯片” 巨头，那么目前的 160 亿市值还有空间。但如果短期内市场情绪退潮，或者公司无法解决亏损扩大的问题，这个价格缺乏安全垫。

对于打新的来说，也要看这个票最后公配孖展热度了，对于募资 30 亿来说这个票也不小了，我们要控制好中签金额。不过这个票外面国配货应该也不少，暗盘或者首日肯定是有不少国配会卖的，至于市场有没有人接，能不能接得住，这就不得而知了，所以对于国配的货可能还得谨慎一下，毕竟这 100 来亿市值的票也不至于像壁刃那样说基本面特别过硬，港股通躺着就能进了。

这一批新股好几个，等前面几个新股资金回笼这个票孖展才能起来吧。