$黄金(20328.HK)1. 黄金价格本身对美联储利率政策极其敏感，只要市场预期高利率维持或降息推迟，金价就难有表现，ETF 直接跟着跌。

2. 黄金没有利息和股息，在美元实际利率高企的 “现金为王” 时期，持有它的机会成本太高，资金可能流出。

3. 如果全球地缘冲突或经济衰退恐慌这类 “避险情绪” 缓和，那么支撑金价的主要买盘理由就消失了，ETF 价格会失去关键动力。