【真灼机构观点】太古股份（00019.HK）：内地零售板块大幅改善

$太古股份公司A(00019.HK) 截至 2025 年第四季度，集团整体营运表现维持稳健。虽然香港办公楼市场仍处调整期，整体租用率微调至 91%，但跌幅受控。相比之下，香港零售组合展现强大韧性，旗下太古广场、太古城中心及东荟城名店仓均保持 100% 的全满租用率。其中太古广场零售销售额按年增长 5.6%，反映核心商业区的高端消费意欲依然向好。

内地零售板块表现亮眼，成为业绩增长的核心引擎。受惠于租户组合优化策略奏效，上海兴业太古汇零售销售额录得惊人的 49.6% 按年增长，租用率亦攀升至 96%；北京三里屯太古里在北区优化工程完成后，销售额亦劲升 11.2%，租用率达 99%。加上成都太古里及上海前滩太古里分别录得 6.5% 及 6.9% 的稳健增长，显示内地高端消费复苏动力强劲，品牌升级成效显著。

展望未来，物业买卖与新发展项目将双线推动增长。上海陆家嘴及前滩等多个住宅项目的预售反应理想，预计大量签约面积将于 2026 年底前确认入账，锁定未来收益。配合北京太古坊、三亚及西安太古里等大型综合项目的有序推进，加上内地零售业务的强劲势头，集团长远增长基础稳固，资产组合的抗逆力有望进一步提升。

来源：凯基证券