$中国联通(00762.HK)1. 传统业务增长疲软且面临激烈 “价格战”：个人移动与固网业务用户增长基本见顶，在三大运营商的存量市场竞争中，为保有份额常需进行价格让利，导致收入承压。

2. 创新业务体量尚小且面临强竞争：虽然产业互联网（云计算、大数据）收入增速较快，但基数远小于传统业务，且正面对运营商同行及顶尖科技公司的双重挤压，难以快速成长为利润支柱。

3. 作为高股息国企，其估值弹性在市场乐观时处于劣势：在宏观经济预期转向、市场风险偏好提升时，资金可能更青睐成长性资产，导致其股价表现相对落后。