$拼多多(PDD.US)PDD 期权市场日报（2026-02-06）

PDD 期权市场呈现出明显的 “下跌确认式防守结构”。当日 Net Trade Sentiment 为 +451 万美元，表面偏多，但从结构拆分看，资金高度集中于 2/20 到期、125–135 一线的深度实值 Put，单笔溢价动辄 500–1400 万美元级别，Delta 多数在 -0.90 附近，明显属于高 Delta 下行敞口建仓或保护性对冲行为。

与此同时，Call 端缺乏对等规模的主动进攻性买盘，短期高执行价 Call 的建仓力度明显不足。Delta Imbalance 虽为正值（+112k），但与 Put 端大额深实值交易的绝对规模相比，呈现出 “表面均衡、实质偏防御” 的特征。这种结构通常出现在趋势延续阶段，而非反弹前夜。

综合判断，当前期权市场传递的信息更接近于：机构在 锁定下行风险或博弈短期加速下探；尚未出现 “短期 Call 集中扫货” 的反转信号。