台积电 Q4 财报点评

受惠于 5nm 等先进制程芯片营收占比扩大，$台积电(TSM.US) 四季报维持高增长，净利润同比增长 78%。毛利率达 62.2％再创历史新高。但受芯片行业不确定性影响，台积电预计 2023 年全年资本支出达 320 亿美元至 360 亿美元，市场预计为 348.6 亿美元。2023 年第一季度营收为 167 亿美元至 175 亿美元，较 2022 年四季度下降约 15%。

1 月 12 日，台积电公布 2022 年第四季度财报。财报显示公司季度净利润 2959 亿元台币（约 97.17 亿美元）再创新高，同比增长 78%，环比增长 5.4%，超市场预期 2878 亿元台币（约 94.51 亿美元）；但营收为 6255 亿元台币（约 205.4 亿美元），两年来首次不及预期，预期为 6360.2 亿元台币（约 208 亿美元），较去年同期增加约 42.8%，环比增长加了 2.0% 。

利润率方面，台积电四季度毛利率达 62.2％，刷新历史新高，超市场预期的 60.1％，前值为 60.4%。

财报显示其 5nm 制程出货占台积电第四季晶圆销售金额的 32%；7nm 制程出货占台积电第四季晶圆销售金额的 22% 。总体而言，先进制程的营收达到全季晶圆销售金额的 54%。

先进制程营收占比维持 54%

在制程方面，四季度 5nm 制程晶圆出货量占据台积电营收的 32%（前季 28%）；7nm 制程晶圆出货量占据公司营收的 22%（前季 26%）；先进制程 (7nm 及更先进制程) 营收总占比达到 54%，与前季持平。16nm 和 28nm 营收占比分别为 12% 和 11%。

按产品类型划分，高性能计算（HPC）营收增长有所上涨，营收环比上涨 4%，本季收入占比 42%（前季 39%）；传统强项智能手机业务营收占比有所下滑，营收环比下降 4%，本季收入占比为 38%（前季 41%）；汽车芯片业务营收环比上涨 10%，营收占比达到 6%（前季 5%）；物联网业务同样表现出现疲软，营收环比下降 11%，本季营收占比达到 2%（前季 10%），消费电子营收环比下滑超 23%。

预计 2023Q1 营收毛利率均下降

财报指引方面，受行业不确定性影响，台积电预计 2023 年第一季度营收为 167 亿美元至 175 亿美元，预计第一季度毛利率为 53.5％至 55.5％，市场预估 55.1％。

台积电预计 2023 年研发费用将增加 20%，2023 年资本支出达 320 亿美元至 360 亿美元，市场预计为 348.6 亿美元。此前有媒体报道称，台积电 2023 年资本支出或达到 380—390 亿美元，逼近 400 亿美元（逾 2754 亿元人民币），较 2022 年资本支出水平（360 亿）同比增长 5.6%—8.3%。

电子行业和半导体是周期性的，受产品需求的波动变化，从而影响到台积电的半导体代工业务，如 2022 年作为半导体最大客户的智能手机出货量下滑幅度极大，据统计国内 1-11 月手机总体出货量累计 2.44 亿部，同比下降 23.2%，其中 5G 手机出货量 1.91 亿部，同比下降 20.2%，占同期手机出货量的 78.3%，需求下滑导致出现暂时的供过于求，出现多家半导体公司下调了业绩指引，去库存成为头等大事。

根据行业专家及台积电管理层预计，本轮周期最快 2023 年中期见底，然后触底反弹进行上行期，作为龙头的台积电，将会优先享受到行业复苏的红利。

同时部分英伟达、AMD 产品、智能手机等逐步转入 4-5 纳米时代，像苹果等高端智能手机甚至积极跨入 3nm 制程时代，会导致台积电以前的主流产品 7 纳米产能利用率下降，公司也因此暂延高雄厂 7 纳米的扩厂计划，并提高 5nm 和 3nm 的产能，从四季度交流会获悉，公司 7nm 占比已经从 2022 年中的 30% 下降到四季度的 22%，5nm 产品已从 2022 年中的 21% 提升到四季度的 32%，相当于调换了个位置，主导产品已接力给 5nm 了。

目前全球半导体行业正步入库存调整周期。台积电此前认为，2023 年上半年会是半导体供应链库存调整最剧烈时期，整体半导体业可能衰退。先进制程可能成为台积电 2023 年的亮点。该公司 11 月时就透露，其客户对公司先进制程的需求 “强劲”。目前市场预期，台积电 2023 年营收同比增长将大幅放缓至 6.3%。

总体来说，作为龙头的台积电无论是品牌影响力，还是 7nm 及以下制程技术都具备较大的优势，也会更容易应对目前的半导体下行周期，通过三年千亿美元的资本开支已做好相应的技术与生产储备，万事俱备，只欠东风，虽然在当前受需求端疲软，业绩暂时低于市场预期，相信在 23 年下半年的上行周期将会快速释放高技术产品与业绩，再加上目前估值相对较低，耐心等待后面将会给投资者带来戴维斯双击的惊喜。