港股打新：沃尔核材 申购分析

沃尔核材是一家全球领先的电子材料及通信电缆制造商，专注于高速数据通信与电力传输领域。公司主营产品包括高速铜缆、热缩材料（如热缩管、双壁管等）以及新能源汽车和电网用电力传输产品（如充电枪、高压电缆附件等），广泛应用于算力中心、AI 服务器、新能源汽车、轨道交通、航空航天等领域。

按 2024 年收入计，公司在全球覆盖高速铜缆通信电缆市场中排名第三、中国第一，在全球高速铜缆整体市场中位列第二，并在全球及中国热缩材料市场均排名第一。公司拥有强大的研发能力（截至 2025 年 9 月持有 547 项发明专利）、遍布中国及东南亚的制造基地，以及多元化的全球客户网络，财务表现持续稳健增长。

本次募集资金净额 27.34 亿港元，约 45% 将用于产品多元化及升级以扩展业务范围增加市场份额及渗透率；约 27% 用于拓展全球业务版图；约 18% 用于潜在战略投资及收购；约 10% 将用于营运资金及一般企业用途。

招股信息：

全球发售股数 13998.88 万股，每手股数 200 股，招股价 20.09 港元，入场费 4058.53 港元，采用机制 B 发行，截止发稿孖展倍数 8.18 倍，预计申购人数 6-10 万人，一手中签率 10% 左右，申购 150 手稳一手。

财务情况，22 年营收53.37 亿，23 年营收57.19 亿，24 年营收69.20 亿，年复合增长率13.90%；25 年 Q3 营收60.77 亿，较上年同期48.16 亿，同比增长26.20%；

22 年毛利16.12 亿，23 年毛利17.89 亿，24 年毛利21.10 亿，25 年 Q3 毛利18.78 亿，较上年同期14.95 亿，同比增长25.42%；

22 年净利6.60 亿，23 年净利7.58 亿，24 年净利9.21 亿，2025 年 Q3 净利8.83 亿，上年同期净利7.09 亿，同比增长24.54%。

沃尔核材主要营收构成：1、电子通信业务，涵盖通信电缆产品和电子材料产品，2024 年合计营收 43.02 亿，占比 62.2%；2、电力传输产品业务，涵盖新能源汽车电力传输产品和电缆附件产品，2024 年合计营收 23.08 亿，占比 33.4%；3、其它业务，包括风力发电业务和其他，2024 年营收 3.10 亿，占比 4.4%。

行业方面，按 2024 收入计，公司在全球五大覆盖高速铜缆通信电缆制造商中排名第三，市场份额 12.7%；同期在中国五大覆盖高速铜缆通信电缆制造商中排名第一，市场份额 18.8%；按 2024 年收入计，全球及中国五大热缩材料制造商中位列第一，市场份额分别为 20.6% 及 58.5%。在该行业中是绝对的龙头公司。再来看资本方，本次基石引入 16 家机构，认购资金 1.24 亿美元，占比 34.45%，禁售期 6 个月；基石阵容还不错，包括：高瓴、景林、高时、雾淞等一众境内外知名投资机构；保荐人由中信建投和招商证券联席保荐。

沃尔核材题材还不错的，又是行业龙头公司，在 A 股反复被炒作过，近两年股价翻了五倍；该股适合做波段，之前玩超短参与过两次，吃过涨停板，但对超短玩法来说股性一般般。本次 A/H 两地上市，H/A 溢价率-34.58%，只能说中规中矩，但沃尔核材也使出了不设绿鞋快速入通手法；当年吉宏 H/A 溢价率-44% 至-20.79%，目前 H/A 溢价率-29.57%；国恩 H/A 溢价率-43.63 至-30.36%，当前 H/A 溢价率-27.87%；看下周 A 股表现了，如果下周能保持住这个溢价不再向下拉垮，则参与申购没问题。 

$沃尔核材(09981.HK) 

免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人分享记录，并不构成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！如本文对你有帮助，请帮忙点赞、在看、分享给身边有需要的朋友，感谢！