$亚马逊(AMZN.US)

亚马逊这份财报，直接引燃了 AI 基建板块昨夜的大涨，投资者有了一个共识：大公司都在花钱搞 AI 建设，我凭什么不敢买？财报视角来看，还有哪些数据值得关注——

1. 大跌的元凶：自由现金流的 “大失血”

自由现金流从去年的 382 亿美元，断崖式下跌到了 112 亿美元。对于一家成熟的科技巨头，现金流缩水这么多是极其罕见的。

• 原因： 资本开支 (CapEx) 彻底失控。财报显示，亚马逊计划在 2026 年投入约 2000 亿美元用于资本支出。

华尔街之所以给亚马逊高估值，是因为它前两年证明了自己能通过裁员和提效疯狂赚钱。现在突然又变回了 “大手大脚” 的投入期，这种投资逻辑的剧烈切换，直接吓跑了那些追求稳健回报的资金。

2. 被错杀的亮点：AWS 真的 “睡醒” 了

如果抛开烧钱不谈，业务本身其实非常硬。AWS 营收增速飙升至 24%。这是过去 13 个季度以来的最快增速。

• 含金量： 这 24% 不是靠降价换来的，是靠硬实力的 AI 需求拉动的。

• 自研芯片： Trainium 和 Graviton 的年化收入已经突破 100 亿美元。亚马逊在算力上构建了自己的 “备胎”，不用完全被英伟达卡脖子。如果不跌，这本该是最大的利好。

3. 一个被忽视的 “诚实” 细节：折旧年限缩短

股价下跌还有一个技术性原因，就是会计准则的变更。亚马逊把服务器的折旧年限从 6 年缩短到了 5 年。

• 代价： 这直接增加了一笔 14 亿美元 的折旧费用，吃掉了当期利润。

这虽然让现在的财报难看，但却非常真诚。它承认了在 AI 时代，芯片迭代速度太快，硬件贬值加速。敢主动缩短折旧，说明管理层对未来的赚钱能力有绝对自信，不屑于用会计手段粉饰太平。

总结：股价下跌，是因为市场被那 2000 亿美元的豪赌 吓坏了。亚马逊投资逻辑正在发生改变：

• 如果你是奔着 “安全、现金流、回购” 去的，那确实该跑，因为未来两三年它的钱都会拿去买显卡和建机房。

• 但如果你相信 AI 是下一次工业革命，那现在的下跌就是机会。因为这 2000 亿砸下去，亚马逊就是在给未来的 AI 世界修路。AWS 的 24% 增速证明，这条路已经开始收过路费了。

图源：一读财报