这篇文章很值得一看，作者认为 2.5 BTC 不同寻常的大跌是由于触及了一个非纯加密原生的多资产投资组合/策略（可能是多策略对冲基金，或者是像贝莱德的模型投资组合业务，它们在 $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT.US)和 $北美科技软件股指数 ETF - iShares(IGV.US)之间配置，并因剧烈波动而必须自动再平衡），即软件股的大抛售触发了 IGV 和 IBIT 之间的再平衡。同时由于 Nasdaq 取消了对 IBIT 的期权上限交易限制，IBIT 的期权交易非常活跃，这种去杠杆化随后引发了 Short Gamma，加剧了下行趋势，迫使交易商卖出 IBIT。但由于抛售如此剧烈，做市商不得不在不考虑库存的情况下净做空 BTC

以上观点挺有意思的，推荐看看原文。但我更注意的是随着 IBIT 的交易规模和流动性大幅增加，更多机构是通过 IBIT 的期权配置来做 BTC 仓位的对冲，而之前承担这个角色的是 MSTR，也就是曾经的” Long BTC Short MSTR” 策略，但随着 MSTR 溢价压缩至 1.1 左右，溢价继续下跌空间不大，这个策略也不再适用了。

也就是说，随着 ETF 的交易规模增大和 DAT 溢价压缩，DAT 公司也许不再作为对冲底层资产的敞口，这会缓解 DAT 股价上行的压力，我认为这个趋势也同样适用于 BMNR

$Strategy(MSTR.US)$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)