暴涨超 255 亿！“太空光伏” 龙头晶科能源，踩中最强风口

光伏行业的叙事，不断被加强。

行业的拐点，在业绩预期的加持下，已经临近。此外，太空光伏的想象空间在马斯克的构想下，成为行业未来新的增长点，这就意味着光伏行业已经具备了反转所有必备条件，且光伏设备已先行一步了。$晶科能源(JKS.US) 

根据统计，年内光伏设备板块涨幅超过了 24%，而同期沪深 300 指数涨幅仅为 0.3%。随着光伏板块的传导效应，光伏设备板块大涨，身处下游的组件巨头们也再次被推向台前，其中最值得关注除了隆基绿能和通威股份，晶科能源也是市场关注的重点。

此前，市场传言 “马斯克团队近期秘密走访中国多家光伏企业并与公司接触”，对此晶科能源表示：“经核实，截至目前，公司未与相关团队开展任何合作，亦未签署任何框架性协议或正式协议，未有在手订单。” 同时，公告指出，目前太空光伏尚处于技术初步探索阶段，技术路线尚不确定，且尚未有具体落地可行的项目。

值得注意的是，在达沃斯世界经济论坛上，马斯克表示，谈到了人工智能、人形机器人以及能源电力。特别是当提到 “制约人工智能发展的根本瓶颈是电力” 时，他夸起了中国太阳能产业化发展能力，直言 “仅凭太阳能，中国每年就能提供相当于美国一半的稳态电力。”

马斯克还进一步强调了 SpaceX 和特斯拉正在各自努力，计划未来三年时间内在美国建立起年产能达到 100GW 的太阳能制造能力。

技术路线上，钙钛矿和 TOPCon 则是当下太空光伏公认的主流路线。

从业绩角度以及市场角度来看，晶科能源海外布局已经成熟，财报显示，2025 年上半年晶科能源境外分部的营收为 205.4 亿元，营收占比达到了 64.51%；在技术路线上，晶科能源所选择的技术路线是钙钛矿和 TOPCon，这正是太空光伏最适合的技术路线。

此前晶科能源曾对外表示，公司看好光伏尤其是钙钛矿和 TOPCon/钙钛矿叠层电池未来在太空环境的应用前景，其在 TOPCon 和钙钛矿叠层电池领域有着深厚的技术积累，电池转换效率纪录达 34.76%。

因此，无论是业务情况还是路线选择，晶科能源都与太空光伏高度吻合，这也让其有了更大的想象空间。统计显示，进入 2026 年，晶科能源市场表现明显向好，其股价累计上涨了 47.7%，市值大涨超 255 亿元。

受此影响，晶科能源实际控制人李仙德财富也是水涨船高。根据胡润 2025 年胡润百富榜数据，李仙德以 125 亿元人民币财富，位列榜单第 556 位。考虑到晶科能源 2026 年涨幅，其财富排名有望今年实现较大的跃升。

踩中最强风口

2006 年，受大哥李仙寿创立的昱辉阳光在伦敦上市成功激励，李仙德和二哥李仙华携手杀入光伏行业，成立了晶科能源。

不过，晶科能源走得并不顺利，成立没多久晶科能源就遭遇资金危机，还好从客户手里拿到了 2 亿元的预付款，这才顺利渡过难关。

2008 年，国际金融危机席卷而来，光伏行业受到重创，大量光伏企业倒闭。此时，手握现金的晶科能源选择了保守策略，暂停投资、静观其变，这一决策让其在同行哀鸿遍野时保存了实力，并在 2009 年市场初现曙光时大胆抄底，完成了关键的产能扩张。也是从这一年开始，晶科能源加速发展，2016 年成功登上全球光伏组件年度出货量第一的宝座，并在此后的 8 年里（截至 2024 年）蝉联全球光伏组件出货量冠军。

如今，晶科能源已然成为全球光伏巨头，业务覆盖全球近 200 个国家和地区，累计组件出货量超过 370GW，约等于 2024 年中国全年光伏新增装机总量的 4.3 倍。不过，过去两年晶科能源过得并不好，行业性的产能过剩、价格崩盘让所有光伏企业遭遇重挫，晶科能源也不例外。业绩预告显示，晶科能源预计 2025 年将亏损 59 亿元到 69 亿元，扣非净利润亏损 67 亿元到 78 亿元，和去年同期 9837 万元的净利润、-9.323 亿元的扣非净利润相比亏损有所扩大。

不过，周期市场否极泰来，只要还有一定的市占率，就会等来周期的反转。近期，太空光伏的风口已经吹起，而晶科能源明显已经踩上了风口。

那么，为何在太空光伏叙事中，着重强调晶科能源，这还要从最原始的光伏技术路线和晶科能源对于技术路线的选择说起。

光伏电池的技术演进史，本质来说就是一部对太阳光转化效率的追逐史。从早期的多晶硅到单晶硅，再到曾主导市场的 PERC 技术，每一次迭代都伴随着效率的显著提升和成本的下降。在技术路线的选择上，晶科能源有过几次关键决定，最初其曾是多晶硅的坚定支持者，但在行业技术风向明确转向单晶硅后，晶科能源迅速转身，成为转型最快的企业之一；而当 PERC 技术效率逼近理论极限时，晶科能源又将赌注压在了下一代技术——N 型 TOPCon 上。

TOPCon 技术的核心在于电池背面的 “隧穿氧化层 + 掺杂多晶硅层” 结构，这一设计能大幅减少电荷复合损失，从而提升电池的开路电压和转换效率。

相较于 PERC，TOPCon 拥有更高的效率天花板、更优的温度系数（在高温环境下发电性能衰减更小）和更低的功率衰减率。资料显示，晶科能源自 2019 年率先启动 N 型 TOPCon 的量产布局，此后不断刷新纪录：从 2022 年的 25.1%，到 2024 年底量产效率达 26.7% 以上，再到 2025 年 7 月其 182 尺寸电池经认证的全面积转换效率已达到 27.02%。其基于 TOPCon 技术的 Tiger Neo 系列组件，全球累计出货已约 200GW，成为史上最畅销的组件系列之一。

除了在 TOPCon 上有着深厚的技术积累以外，晶科能源还前瞻性地布局了钙钛矿技术。钙钛矿具有成本与工艺的双重优势，其核心原材料储量丰富，且对纯度要求相对较低，具备巨大的潜在成本优势。在制造工艺上，钙钛矿可以通过溶液法，在低温下成膜，生产流程更短，能够显著降低能耗。更为重要的是，钙钛矿材料具备轻质、柔性、可半透明的特点，这使其能够突破传统晶硅电池坚硬、沉重的限制，可应用于航空航天领域。

目前，光伏上天的宏大叙事已经展开，由于太空是一个极端严苛的环境，强辐射、剧烈的冷热循环、发射时巨大的震动与加速度，每一项都是对光伏组件使用寿命的考验，所以太空光伏的筛选标准主要围绕单位重量功率、长期可靠性、可制造性等几个维度展开，技术上追求极致的效率、极致的减重以及极致的稳定性，而钙钛矿电池也都符合这几个标准，晶科能源也因此站上了风口。

光伏的太空叙事

当下，虽然太空光伏的叙事还在设想阶段，并未实际落地，但雏形已经具备。

近期，马斯克在达沃斯论坛上宣布，SpaceX 和特斯拉计划三年内在美国建设总计 200GW 光伏产能，这直接将太空光伏推上了舞台正中央。

根据马斯克的设想，部分计算系统不再依附地面数据中心，而是随能源一起 “上移” 至太空，在轨完成计算，仅将结果回传地球。

这一构想试图绕开无线输电的巨大工程与能量损耗难题，为太空能源的商业闭环提供了可行的路径。

不过，目前太空光伏的本质只是 “远水”，SpaceX 即便签下设备订单，从其 GW 级构想来看，也必然是一个长达数年甚至十年的分批建设过程。

另外，分析指出，太空光伏产业链最先受益的是提供砷化镓等化合物半导体衬底材料的厂商；其次是掌握核心外延工艺的芯片制造厂；当技术路线成熟进入规模化部署阶段，处于下游的组件生产商才能吃到红利，从上述两点来看，即便晶科能源真的能拿到太空光伏的订单，也要经历很长的等待时间才行。

然而，对于当下的晶科能源来说，风口比业绩更为重要。

从财报角度来看，晶科能源目前面临着巨大的债务压力。财报数据显示，截至 2025 年三季度末，晶科能源的资产负债率为 74.48%，总负债高达 872.9 亿元，其中的流动负债为 512 亿元，流动负债占总负债的比例为 58.7%。而在这 512 亿元的流动负债中，仅一年内到期的非流动负债就高达 87.34 亿元，还有高达 307 亿元的应付票据及应付账款，两项合计近 400 亿元。而同期，其货币现金仅有 275.9 亿元，还不足以覆盖应付票据及应付账款。

如果晶科能源股价能够修复，那么最起码能够部分缓解公司的融资难题。

从当下市场环境来看，虽然太空光伏带火了 TOPCon 和钙钛矿，但在地面市场，BC 技术才是最优解。首先，BC 技术的理论效率上限更高。此前，爱旭股份董事长陈刚表示：“理论上，只有 BC 技术可以达到晶硅电池 29.56% 的效率上限”，另外，在电池效率、衰减、温度系数等方面 BC 组件相较于 TOPCon 组件有明显优势，以 2382*1134 版型组件功率为例，BC 组件功率相比 TOPCon 组件领先优势约为 20—25W。

过去，BC 技术路线之所以无法成为主流，跟成本过高有很大关系，但随着技术的不断发展，目前 BC 电池在成本上和 TOPCon 已经越拉越近。

据 infolink 数据，截至去年上半年，BC 电池新单价格约在 0.79-0.83 元人民币之间，集中项目价格约为 0.80 元人民币；TopCon 电池的价格区间为 0.63-0.75 元人民币，可以看到两者成本已经相差不大。另外，随着产能不断扩大、成熟度不断提升，BC 还会有进一步的降本空间。

对于晶科能源来说，只要方向正确，未来业绩将会随着市场同步回暖，且随着太空光伏的叙事进一步加强，晶科能源的优势将会被持续放大。

近期在机构的调研中晶科能源明确表示，光伏是太空场景长效能源的未来趋势，太空光伏能量密度较地面提升 7 倍—10 倍，发电小时数较地面提升 4 倍—7 倍，且不占用土地资源。据相关第三方机构数据报告，太空光伏有望开辟一个万亿级别增量应用场景。相比于砷化镓，钙钛矿在效率和未来的效率增长、适应太空极端环境、轻质柔性和成本端具备优势。未来若钙钛矿技术能够突破，对太空光伏的应用会产生较大的提升。