又到周一，最近的虚拟货币市场可谓是经历了剧烈波动，很多人的账户大幅缩水，市场情绪也从之前的贪婪转向了恐慌。但在这一片下跌的行情中，有一个板块却表现出了极强的韧性，甚至逆势增长，那就是 RWA。

为什么在币圈都在跌的时候，RWA 能成为避风港？今天我们就来复盘一下这个概念，以及它背后的投资逻辑。

1.什么是 RWA？为什么要搞 RWA？

RWA 全称是RealWorldAssets，翻译过来就是现实世界资产代币化。

简单来说，就是把我们现实生活中看得见、摸得着的资产（比如国债、房地产、股票、私企贷款），通过区块链技术，转换成链上的 Token。

你可能想说，我直接买美债、买股票不就好了，为什么非要费老大劲去链上买？

这就回到了：RWA 到底解决了什么问题？

其实 RWA 的核心优势在于效率和流动性，它跟传统金融有几个明显的区别：

7/24 小时交易：传统金融有开盘收盘时间，且结算往往需要 T+1 或 T+2。链上 RWA 是全天候交易，即时结算。

资产碎片化：以前买一栋商业大楼可能需要几千万，通过 RWA 可以把大楼拆分成几万个 Token，散户花 100 美元也能投资并享受租金收益。

降低门槛：全球很多地区的用户很难直接开设美股账户购买美债，RWA 让这些人通过区块链就能享受到美元的高息收益。

2.RWA 的业务模式与核心标的

目前 RWA 赛道已经跑出了几种非常成熟的业务模式，主要集中在以下三类：

美债代币化（最稳健）这是目前 RWA 最大的细分赛道。项目方在现实中购买美国国债，然后在链上发行对应的 Token。用户持有 Token，就能获得国债的利息收益。这一块目前的龙头有 OndoFinance(ONDO)，它将贝莱德的 ETF 引入链上；另外传统资管巨头 FranklinTempleton(富兰克林邓普顿) 也在公链上发行了代币化基金。

私人信贷（高收益）这种模式是把现实中中小企业的借贷需求搬到链上。比如一家实体贸易公司需要资金周转，它可以把应收账款作为抵押，在链上借钱。DeFi 用户提供资金，获得比美债更高的利息（通常在 8%-12%）。代表的标的有 Centrifuge(CFG) 和 MapleFinance(MPL)，它们充当了链上资金和链下借款企业的撮合平台。

实物资产（保值）就无需多说了，主要是黄金、房地产等硬资产的上链。PaxosGold(PAXG) 的每一个 PAXG 代币背后都对应着伦敦金库里的一盎司实物黄金。相比买纸黄金或金条，它的流转和携带更方便。

3.全球态度与监管

提到 RWA，就不得不提监管。目前，稳定币（USDT/USDC）其实就是最早、最成功的 RWA（把美元法币映射上链）。我在之前的文章中也分析过，监管机构对稳定币已经有了相对成熟的框架。现在，监管的焦点开始转移到债券和证券类的 RWA 上。

全球市场的态度正在发生转变：

华尔街非常积极：监管（SEC）依然严厉，但资本（贝莱德、富达）非常积极。贝莱德 CEO 拉里·芬克多次公开表示，金融市场的下一步就是资产代币化。美国正通过大机构自下而上地推动 RWA 合规化。

亚洲政策利好：香港和新加坡都在争夺 Web3 金融中心，香港金管局已经协助发行了多期代币化绿色债券。

中国内地稳步推进：认可 RWA 的价值，不禁止合规 RWA 发展。遵循严格监管，只能用国家备案联盟链，禁止用公链，且必须以数字人民币计价结算。试点推进，不搞全面放开，逐步完善监管规则。

正规的 RWA 项目通常都需要极其严格的合规流程，这虽然牺牲了一定的自由度，但也意味着它们不太可能出现像某些土狗项目那样直接跑路的情况。

4.RWA 如何影响我们的投资？

RWA 的兴起，本质上是一次金融平权。

过去，只有高净值客户才能接触到的优质私人信贷、或者只有特定国家公民才能购买的国债，现在通过 RWA 变成了人人可及的投资品。

对于投资者来说，RWA 提供了一个全新的配置思路：在你的加密货币账户里，可以不仅仅是波动巨大的比特币或以太坊，还可以配置一部分 RWA 代币。这样，即便在币圈熊市时，你依然可以获得来自现实世界（如美债 5%）的稳定现金流，从而降低整个投资组合的风险。

市场暴跌往往是去伪存真的过程。当资金从炒作题材撤退，转向有真实收益支撑的 RWA 时，或许正预示着加密市场正在走向成熟。