梁宏的核心观点可归纳为以下十点：

$美光科技(MU.US) $兆易创新(03986.HK) $江波龙(301308.SZ)

1. 业绩复盘：2025 年是过去 11 年最差的一年，主因操作失误

• 业绩表现：旗下大小牛系列产品 2025 年平均收益 12.67%，首次跑输沪深 300 指数（+27.77%）约 15 个百分点，是自 2015 年以来相对收益最差的一年。
• 核心败因：并非看错方向，而是 操作失误。具体为：1）重仓股（硬件、医药、稳定币）在股价高位时 未能及时减仓，导致巨大回撤；2）人民币升值带来港股汇率损失。

1. 投资反思：长线思维导致 “惰性”，需增加灵活性

• 问题根源：过去过于依赖 “长逻辑选股并长期持有” 的模式，形成了 “持股惰性”，导致多次经历股价 “过山车”，回撤控制不佳。
• 改进方向：未来将 增加灵活性，对涨多的股票及时减仓，避免因 “宏大叙事” 束缚而放弃风控。

1. 2026 年市场判断：总体乐观，上证指数有望走强

• 整体看法：对 2026 年市场持 乐观态度，年初市场表现（上证创十年新高）符合其 “双火马年市场向上” 的预期。
• 指数观点：尤其看好 上证指数，认为若其看好的低位周期股走强，指数突破 5000、6000 点并非难事。

1. 核心配置思路：“科技进攻”+“反内卷防守” 的均衡配置

• 双核驱动：为避免波动过大，采用均衡配置：
  1. 科技（进攻）：重点聚焦 海外存储、芯片制造、互联网龙头。
  2. 反内卷（防守）：重点布局低位的 中国定价周期股，如面板、化工、钢铁、工程机械、油气、保险等。

1. 科技主线：最看好 “海外存储”，视为 AI 时代的核心需求爆发

• 核心逻辑：此轮存储行情由 AI 带来的需求爆炸 驱动，而非传统供给周期。数据中心对 HBM（高带宽内存）和 NAND Flash（闪存）的需求将从次要变为主要，且持续紧张。
• 估值判断：尽管股价已上涨，但按 2026 年盈利测算，海外存储龙头市盈率仍为 个位数，估值具备吸引力。
• 操作策略：会灵活操作，“涨多了就减仓”，避免重仓坐过山车。

1. “反内卷” 主线：聚焦低位、中国定价、供给优化的周期股

• 核心逻辑：寻找股价处于低位、行业经过激烈竞争后格局优化、资本开支下降、自由现金流改善的板块。
• 典型代表：面板行业，经过洗牌后形成垄断格局，若价格上涨具备极大弹性；此外看好化工、钢铁、工程机械等。
• 目的：向下风险小，向上有弹性，能有效平衡组合波动。

1. 看好的具体板块：除科技与反内卷外，明确提及保险与高端国产汽车

• 保险：在银行、保险、券商中最为看好。受益于利率环境、资本市场走牛及居民储蓄搬家，保单销售旺盛。
• 高端国产汽车：看好国产豪车品牌的替代逻辑，认为其龙头公司凭借产品力（首款轿车成功，后续 MPV/SUV 空间更大）能穿越行业周期，市值空间广阔。

1. 重大风险提示：警惕小盘股与伪科技股的泡沫

• 明确警告：当前市场存在结构性风险。大量小盘股（中证 2000 成分股）市盈率高达 70-80 倍，部分 “伪科技股” 估值严重脱离基本面。
• 观点：这些板块的股价已处于相当于上证指数 6000 点、8000 点 的高位，泡沫随时可能破裂，需高度警惕，避免高位接盘长期被套。

1. 仓位结构：历史性转向，美股仓位占比首次跃居第一

• 仓位分布：当前仓位比例为 美股 >40%， A 股 >30%， 港股 20%-30%。
• 历史变化：这是历史性转变，此前港股一直是第一大持仓市场。加仓美股主要基于个股估值和确定性考量（如海外存储龙头估值显著低于国内预期标的）。

1. 交流要点：回应热点，明确不参与概念炒作

• 对商业航天：关注较晚，当前阶段不会参与，认为多数属于基于宏大叙事的主题炒作。
• 对硬件股：已因成本压力（存储涨价）和消费乏力而调仓，卖出价虽非最高但高于现价，长逻辑仍看好但需等待 2026 年后成本压力缓解。
• 对量化：核心仍为主观选股，量化团队主要服务于多资产策略，对其主观选股影响不大。
  总结：
  梁宏此次交流的核心是 “反思与重构”。在坦诚反思 2025 年因 “长线惰性” 导致操作失误 的基础上，他提出了 2026 年的 “均衡再出发” 策略：以 “科技成长” 捕捉 AI 产业浪潮（尤其海外存储），以 “反内卷周期” 获取稳健弹性，并通过 “高位减仓、聚焦低位” 来严控回撤。同时，他清晰指出了市场的 “结构性泡沫风险”，并展示了仓位向 “美股倾斜” 的实战调整。整体思路体现了从 “执着于长线叙事” 向 “尊重市场波动、兼顾进攻与防守” 的战术进化。