电力设备 2026 年度投资策

1. 核心结论：2026 年是全球 AIDC（智算中心）规模化放量元年，行业基本面向好

• 全球算力需求高增，数据中心建设迎来高景气。2026 年有望成为全球 AIDC 规模化放量的起点，产业链多环节技术迭代空间广阔，维持行业 “推荐” 评级。

2. 市场空间：AIDC 新增装机高速增长，液冷市场率先突破千亿

• 全球 AIDC 新增装机 2023-2028 年 CAGR 预计高达 **40.4%**。
• 2026 年全球 AIDC 液冷市场空间有望突破 1000 亿元，其中中国市场约 800 亿元，增速高达 160%。

3. 电源系统：向高压、集成化升级，800V HVDC 规模化应用在即

• 柜外电源：从传统 UPS 向 HVDC（高压直流）、巴拿马电源、SST（固态变压器）演进，效率持续提升。
• 核心趋势：800V HVDC 有望在 2026 年适配英伟达 Rubin 架构开启规模化应用，市场空间广阔（2023-2028 年海外/国内 CAGR 预计达 128%/100%）。
• 柜内电源：随服务器功耗提升，向 8-12kW 迭代，并采用 SiC/GaN 等新技术。GB300 标配 BBU（电池备份单元）和超级电容，贡献新增量。

4. 液冷系统：产业化放量在即，方案多元化，ASIC 芯片打开新空间

• 必要性：高功率密度下，液冷成为刚需，散热效率远超风冷。
• 技术路径：冷板式（尤其是双相冷板、微通道冷板）有望率先大规模应用；浸没式是长期方向。
• 新增驱动：云厂商自研 ASIC 芯片（如谷歌 TPU）将大幅提振液冷需求，预计 2026 年仅谷歌液冷需求就达 24-30 亿美元。

5. 储能系统：数据中心配储从 “可选” 变 “刚需”，长时储能应用提升

• 核心逻辑：为平抑算力功率波动、保障供电稳定及参与电力市场，数据中心配储已成为刚性需求。
• 市场空间：预计美国数据中心储能需求 2026 年达 22GWh，2030 年达 116GWh，2025-2030 年 CAGR 为 **62%**。
• 技术趋势：锂电池为主，4 小时及以上长时储能配置经济性更优，应用有望加速。

6. 供电侧革新：北美电力紧缺驱动 SOFC（固体氧化物燃料电池）等新型发电方式渗透率提升

• 背景：北美燃气轮机供应紧张，电力供需失衡，停电风险增加。
• 解决方案：SOFC 发电效率高、低碳、燃料灵活，在数据中心场景应用加速。国际龙头已获 GW 级订单，国内企业布局加快。

7. 投资主线一：电源系统

• 关注方向：高压直流（HVDC）电源、服务器电源、BBU/超级电容。
• 建议关注：金盘科技、伊戈尔、良信股份、科士达、科华数据、盛弘股份、麦格米特、欧陆通、江海股份等。

8. 投资主线二：液冷系统

• 关注方向：冷板、CDU（冷量分配单元）、冷却液、压缩机等核心部件。
• 建议关注：英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、科创新源、硕贝德、冰轮环境等。

9. 投资主线三：储能系统

• 关注方向：储能电芯、PCS（变流器）、BMS（电池管理系统）、系统集成。
• 建议关注：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、阿特斯、正泰电源等。

10. 风险提示

需重点关注八大风险：

1. 全球数据中心建设进度不及预期；
2. 下游互联网厂商资本开支不及预期；
3. 下游需求不及预期；
4. 市场竞争加剧；
5. 海外市场拓展不及预期；
6. 原材料价格波动；
7. 各国数据安全等政策监管超预期；
8. 技术路线快速迭代。

总结：
报告的核心逻辑是：AI 算力需求爆发 → 驱动 AIDC（智算中心）大规模建设 → 催生对更高效率、更高密度基础设施的升级需求。投资机会沿着 AIDC 的 “供配电（电源）→ 散热（液冷）→ 能源保障（储能）” 三大核心配套环节展开，每个环节都面临明确的技术迭代与市场增量。2026 年是关键产业化放量时点，国内龙头企业凭借技术、成本和交付优势，有望在全球供应链中充分受益。