以太坊：加密世界的基础设施之王，正在重塑全球金融格局

潘渡长期看好以太坊的发展及以太币的投资价值，并于 12 月 3 日成功发行以太币 ETF（3085.HK），为投资者提供更完善的数字资产投资产品矩阵。近期，潘渡也与数字货币核心指数提供商 CF Benchmarks 联合发布以太币深度研究报告，阐述其投资价值的来源。

1.以太坊不只是加密货币更是下一代智能合约平台

以太坊（Ethereum）是一个开源、去中心化的区块链平台，其原生代币为以太币（Ether，简称 ETH）。与比特币主要作为 “数字黄金” 的储蓄投资性质不同，以太坊的核心创新在于智能合约和去中心化应用（dApps）。它通过以太坊虚拟机（EVM）执行代码，支持开发者构建无需中介、自动执行的 “可编程交易”，进一步拓展了区块链的概念。

以太币在生态系统中具有双重用途：

• 作为一种用于价值转移（发送和接收）的数字货币。
• 作为支付网络计算服务交易费用（即 “gas fees”）的手段。

此外，以太坊采用的权益证明 (PoS) 共识机制允许用户通过 “质押” 其以太币来验证交易并保障网络安全，这为比特币的工作量证明 (PoW) 系统提供了一个更节能、且能增厚收益的替代方案。

2. 投资价值：智能合约基础设施与通缩模型

以太坊的投资价值基于其作为去中心化金融（DeFi）和数字资产基础设施的核心地位。以太坊具备智能合约功能（支持将条款直接写入代码的自动执行协议），加之其在不同区块链网络之间的互操作性支持多链交互。

以太坊可以解决真实世界的多重痛点，潜在市场总量（TAM）极大。它提供了高交易效率、协议的透明和强执行力度、以及资产流动性与管理能力，在支付、文化资产数字化、金融与房地产等现实世界资产上链（RWA）等都有极大的未来成长潜力。

以太坊的代币经济模型 (Tokenomics) 设计则通过质押奖励和通缩性手续费销毁机制激励持有者。随着以太坊不断增长的用户群、强大的开发者社区以及日益增加的风险资本投入，其网络效应越发凸显，为以太币持有者带来实际收益。

数据显示，以太坊在 DeFi 范围的总锁定价值（TVL）占比最大，显示出强大的网络效应和市场信心。

3. 构建高效的链上华尔街

通过将传统的金融产品数字化、代币化，以太坊正在从根本上现代化金融市场。美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 接受采访时提出 “整个美国金融市场，两年内或将迁移至链上” 的愿景。相比传统的金融产品交易模式，“链上金融” 展现出了压倒性的技术优势：

• 清算速度：从传统的 T+1 天缩短至分钟甚至秒级。
• 成本结构：利用智能合约取代了昂贵的中间商（如托管人、清算所），大幅降低运营开支。
• 可访问性：打破了市场营业时间的限制，实现全球范围内 24/7 的即时交易。

前沿的华尔街链上映射产品包括贝莱德（BlackRock）推出的 BUIDL 基金以及 Robinhood 在欧洲推出的代币化股票和 ETF 交易。BUIDL 基金通过 Securitize 等平台在以太坊上运行，将传统的国债、现金及回购协议转化为代币。而 Robinhood 则基于以太坊生态的二层网络（Layer 2）Arbitrum，在链上交易、结算代表真实股票（如苹果、特斯拉）的代币。

 

华尔街资产上链将带来 “资产的民主化”，更基层的经济体、投资者都可以拥抱透明、低门槛的金融产品，提升投资流程中的 “颗粒度”。而以太坊也将从这场金融生态的重新洗牌中受益。

4. 与稳定币发展双向赋能

以太坊生态系统与稳定币的发展已形成深度绑定，这种协同效应正持续巩固以太币的核心价值主张。

首先，稳定币为以太坊注入了真实世界的金融需求。 稳定币（如 USDC 和 USDT）主要锚定美元，通过法定货币抵押或国债等资产提供透明度与信任支撑。在以太坊网络上，稳定币的月转账量已经常性突破 3,000 亿美元，且在去中心化交易所（DEX）的交易量中占比约 65%，成为生态内最重要的交易媒介与资产对。这种高频应用不仅消除了传统金融机构的准入门槛，还通过大幅降低交易费用为企业节省了运营成本。

其次，稳定币的大规模应用直接转化为对 以太币 的刚性需求。 每一次稳定币的转账、交易或智能合约调用，都发生在该网络的底层或二层（Layer 2）方案上，并需要支付以太币作为手续费。随着稳定币交易量的飙升，网络捕获的价值随之增加，从而激励验证者并提升整个生态的安全性与稳定性。

随着今年 Circle 于美股上市、以及越来越多传统金融业和零售业巨型公司宣布发行稳定币的计划，以太坊网络也会随着用户和发行方的拓宽而受益、繁荣。

5. 机构采纳与市场定位：科技巨头中的新星

以太坊正在加速被金融机构和企业采用，如摩根大通、微软等均通过以太坊企业联盟（EEA）推动区块链应用。其市值已跻身全球科技公司前十，被视为去中心化的 “操作系统”。尽管归类为加密货币，但其技术属性与成长潜力更接近科技平台，适合纳入科技股权配置中。此外，以太坊与传统科技板块的相关性较低，为投资组合提供分散风险的价值。

6.风险收益特征：高增长潜力的不对称回报

图表：Ether’s Asymmetric Gains Eclipse Tech and Equities

资料来源：CF Benchmarks, Bloomberg, observation period begins as of 24.9.30

以太币展现出正向偏态的收益分布，即具备较高的上行潜力。其月度收益率中位数超过全球科技股和全球股市，最大单月涨幅可达 219.71%，但同时波动性也较高。

资料来源: CF Benchmarks, Bloomberg, total return indices are referenced in USD, as of 25.9.30

从风险调整后收益看，以太币的夏普比率在近期和长期均优于全球科技股、全球股票和债券，表明其具备较强的收益捕捉能力和风险补偿特性。

7.以太坊是未来可编程经济的核心引擎
 

以太坊不仅是一种数字资产，更是推动去中心化网络发展的基础设施。其智能合约能力、生态扩展性、通缩机制以及机构级应用场景，共同支撑其长期价值。对于投资者而言，以太币提供了参与去中心化创新浪潮的途径，并在组合中扮演增长加速器和风险分散剂的角色。随着区块链技术与实体经济融合加深，以太坊有望持续推动数字资产与金融科技的未来演进。

(原文链接：https://acrobat.adobe.com/id/urn:aaid:sc:ap:d7c5bfd5-723b-4dea-a10c-51caaf9322ef)

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