有道 2025Q4 及全年业绩电话会分享

$有道(DAO.US) 总体感觉是，有道的在线营销和 AI 订阅服务还会有新的进展，海外营销方面客户数量和种类增加明显，广告系统的 AI 化和 KOL 绑定也有数量级的变化，AI 订阅方面在垂直领域的学习服务及应用，还是有足够大的市场。

在数字方面，财报显示，公司全年净收入 59.1 亿元，同比增长 5.0%；经营利润达 2.2 亿元，同比增长 48.7%；公司首次实现全年经营性现金净流入，共计 5520 万元，标志着财务健康度与自我造血能力进一步提升，完成了年初设定的财务目标。

2025 年四季度，有道延续了稳健的盈利态势，净收入达 15.6 亿元，同比增长 16.8%，连续第六个季度实现盈利。当季经营利润为 6020 万元，其同比变化主要源于公司主动加大了对有道领世及广告业务等高增长赛道的战略性投入。同期，经营性现金净流入达 1.8 亿，同比增长 16.4% 。

财报发布后，网易有道 CEO 周枫、总裁金磊、战略和资本市场副总裁苏鹏、财务副总裁李永伟等高管出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

下面是电话会议实录：

1. 管理层对 2026 年的整体展望如何？

周枫：2026 年我们的总体目标是，继续为我们的用户及客户提供更具创新性和竞争力的产品，同时保障我们的业务健康、可持续的发展。支持这一目标的关键支柱是我们的 “AI 原生” 战略，它显著提升了我们在学习服务与广告业务中的创新能力与竞争优势。

接下来，我将就各业务线的具体细节进行详细说明：

（1）在线营销服务

2025 年，我们的在线营销服务收入实现了 29% 的增长，达到 25 亿元人民币。步入 2026 年，我们计划持续通过部署创新的、技术驱动的解决方案来抓住行业机遇，并将重点放在关键增长领域。我们观察到 AI 应用、游戏及短剧内容等领域的营销需求正呈现出蓬勃的增长势头。

为了把握这些机会，我们将依托 AI 广告投放优化师、iMagicbox 等 AI 功能，通过程序化广告、KOL 营销等方式，努力不断提升广告的投放效率及效果。我们的目标仍然很明确：在为广告主创造更高 ROI（投资回报率）的同时，为我们的用户提供卓越的内容体验。

（2）学习服务

截至 2025 年底，我们已全面完成学习内容业务的重组。基于此，我们预计学习服务部门将在 2026 年恢复两位数左右的同比增长。令人振奋的是，该板块在第四季度已率先实现 18% 的同比增长。

有道领世依然是我们学习内容的核心。2026 年，我们将持续发挥 “子曰” 大模型的强大赋能，驱动产品创新与服务升级，并利用 AI 技术在获客与用户参与度方面创造新的机会。

学习服务的第二大支柱是 AI 订阅服务，该业务正保持高速增长，其销售额约 4 亿元，同比增速超 50%。2025 年，新产品有道音视频翻译与学术猹的成功推出，推动了该细分市场收入创下历史新高。

展望未来，我们坚信 2026 年将成为 AI Agent 的关键元年——这种具备复杂任务处理能力、能为用户创造更高价值的先进 AI 系统，将成为行业主流。面对这一趋势，有道将充分发挥核心优势，我们在开发 “以用户为中心” 的应用方面拥有着深厚积淀。接下来，我们计划持续推出全新的 AI 应用与 Agent 产品，以丰富我们的服务矩阵、增强用户粘性并夯实业务模式，从而为收入的持续增长提供有力支撑。

（3）智能硬件

针对智能硬件部门，我们的首要任务是持续提升业务的整体健康度。

今年，我们将继续聚焦词典笔与答疑笔两大核心产品，深耕理工科学习场景，精准解决用户的核心痛点。

总而言之，我们在学习服务与广告业务领域均洞察到高价值的增长机遇，我们已经做好了抓住它们的准备。我们团队拥有丰富的 AI 技术应用经验及卓越的执行力，这使我们能够不断精进产品与服务。2026 年，我们将持续发挥这些核心优势，在深度服务用户与客户的同时，驱动公司实现可持续的长效增长。

2. 有道领世 2025 年取得了积极进展。2026 年展望如何？

苏鹏：感谢大家对有道领世的关注。通过对 AI 功能的升级，我们将有道领世的续报率提高到 75% 以上。今年，我们将重点围绕合理分配资源与获客增效展开：

第一，以 AI 为核心，打造差异化竞争优势。我们将坚定不移地深耕差异化的 “AI 互动课” 服务形态，持续拓展并打磨 AI 功能，让技术真正服务于学习效果。依托 “子曰” 大模型的强大能力，我们致力于实现教学过程的精准化与科学化。

• 精准诊断与规划：持续提升对学生知识薄弱点诊断的精确度，并据此生成更具科学性的个性化学习路径规划，实现因材施教。
• 解决核心痛点： 通过 AI 升学规划师、AI 作文批改等实用功能，直击学生在升学与备考过程中的痛点，全方位提升用户的学习体验与满意度。

第二，内外兼修，探索高效可持续的获客新范式。

• 挖掘内部协同潜力：我们将充分激活自有生态的流量价值，通过与有道词典、有道小 P 等 App 以及智能硬件（如答疑笔）的深度协同，在提升获客精准度的同时，有效降低获客成本，实现存量用户的最大化转化。
• 探索 AI 投放新路径：我们将持续探索基于 AI 功能的精准投放模式，利用技术优势开拓新的增长空间，为业务注入源源不断的活力。

2026 年，我们将以技术创新为驱动，以用户价值为导向，推动领世业务迈向新的高度。

3. 2025 年海外广告增长迅猛。管理层如何看待 2026 年海外广告的前景？

金磊：在 2025 年，我们的广告业务实现了几个关键的里程碑，包括推出有道 iMagicBox 和我们的 AI 广告投放优化师，以及我们与谷歌官方达成合作伙伴关系。这些举措推动我们的在线营销收入达到创纪录的 25 亿元人民币，同比增长 28.5%。

对于 2026 年的展望，我们旨在通过深耕核心资源与拓展技术边界，努力推动业务的高质量增长。具体规划如下：

首先，我们将加倍扩大我们的国际 KOL 业务。我们正抓住中国企业出海的浪潮，将自己定位为他们的 “战略加速器”。这仍然是我们的核心据点。我们建立了一个极具竞争力的全球流量生态系统，包含两大支柱：

第一，资源壁垒： 我们已覆盖全球超过 3,000 万名达人及创作者，并独家签约了 1,000 多位头部达人，形成了资源护城河。

第二，我们的服务能力。我们已经成功帮助 1000 多家企业走向全球，覆盖 50 多个国家。我们的业务范围广泛，涵盖游戏、电子商务、汽车和消费电子等传统领域，同时也抓住了短剧等新兴机遇。2026 年，我们将进一步扩大这一规模，利用我们的资源优势，为更多寻求全球增长的中国企业提供服务。

第三，我们正在积极探索海外程序化广告，以推动技术驱动的长期增长。如果说 KOL 业务是基于 “人” 的链接，那么程序化广告就是一场基于技术的效率革命。

我们将依托自研的垂直广告模型，结合我们在国内程序化广告方面的经验和广泛的客户基础，去探索海外市场。通过大模型技术赋能，我们致力于实现更精准的流量分发和更高的投资回报率。我们的目标是将这些技术能力转化为实际的业务增量，力求在中长期为我们的海外广告业务打造第二条增长曲线。

综上所述，2026 年我们将持续探索国际 KOL 业务与程序化广告，努力推动海外广告业务迈上新台阶。

4. 有道在 2025 年首次实现全年经营性现金流为正。2026 年的目标是实现总现金流净流入吗？

李永伟：公司的现金流由经营、投资及融资活动三部分构成。其中，经营性现金流是衡量企业经营健康度与长期可持续性的最核心指标。因此，我首先向大家汇报公司在经营性现金流方面的表现及战略目标。

提升盈利能力并确保经营性现金流转正，是我们 2025 年的核心目标。正如周枫博士所言，去年我们已成功实现了这两个目标。

展望 2026 年，我们的目标是实现经营利润更快速的增长，并推动更具规模化的经营性现金流水平。我们对这一发展轨迹的信心主要源于以下三大驱动力：

第一，AI 技术的深度赋能。 AI 的全面融合正深刻重塑我们的产品形态与服务模式。2025 年，我们成功验证了 AI 在提高我们业务线质量和效率方面的巨大潜力；

第二，核心业务板块的强劲势头。 在 “子曰” 大模型的助力下，有道领世、广告及 AI 订阅服务有望保持持续增长。这将成为推动总营收同比加速增长、提升经营利润的核心引擎；

第三，精细化管理的持续升级。 通过持续优化 B2B 业务的信用管理及其他关键流程，公司的财务韧性与风险控制能力得到了显著增强。

关于实现整体现金流转正的目标，我们始终保持理性的态度。我们不会为了追求整体现金流短期转正而盲目收紧开支；相反，我们将在战略投资机遇与成本控制之间寻求最优平衡。比如市场出现优质的战略投资标的，我们将果断采取行动。

此外，在现金储备充足的情况下，公司可能选择购买理财产品来提升收益或偿还母公司贷款本金来持续优化资本结构。这些操作在短期内会计入投资或融资活动现金流出，可能也影响整体现金流表现，但长远来看，这将有助于增加利息收入并减少融资成本。

总而言之，我们将优先持续改善公司的经营现金流，因为她是最重要的现金流指标。在此基础上，我们将稳步推进总现金流的健康发展，为股东创造长期价值。

5.有道计划在哪个领域布局 AI Agent 以及会产生哪些影响？

AI Agent（智能体）是我们特别感兴趣的一个领域。关键原因在于，与第一代聊天（Chat）类产品相比，AI Agent 能在 “如何更好地服务用户” 方面做出更深入、更有意义的决策。本质上，它们是更智能、更能创造真正商业价值的产品。因此，我们正在梳理公司所有的业务线，积极探索更多 AI Agent 的落地场景。

我们已经推进的一个领域是广告业务——推出了 AI 广告投放优化师。

AI Agent 在广告领域蕴含着巨大的商业机遇。传统广告优化高度依赖经验密度与数据沉淀，过去，投放效果往往受限于优化师的个人能力上限；而现在，Agent 能够实现规模化的策略探索，极大拓宽了投放组合的广度。

更核心的价值在于，Agent 不仅具备极强的执行力，还能实现跨计划、跨客户甚至跨行业的知识迁移与经验复用，从而驱动营销产业全链路的变革。考虑到广告业务庞大的市场体量，Agent 的应用必将释放出巨大的商业增量。

另一个是学习与生产力领域，比如有道词典的 AI 同传功能。我们把其定义成一个 Agent，因为现在的 AI 同传与五年前的翻译产品截然不同——它结合了大模型翻译与语音技术，能实现 AI 自动生成总结；无论是针对线上会议还是在线课程，它都能帮助用户执行更深层的任务处理。

我们将这些应用场景与订阅制的商业模式进行了结合，如今的年轻用户非常有付费意愿，愿意按月或者季度为优质服务买单。

从财务数据上看，有道 AI 订阅业务在 2025 年实现了近 4 亿元的销售额，但我们相信目前这一领域仍处于非常早期的阶段，未来还有巨大的增长空间。

此外，今天我们还推出了一款全新的 AIAgent “LobsterAI”，它集成了 OpenClaw 的技术深度与消费级产品的易用性，是一个可以 7x24 小时全天候运行在你的电脑上、并帮你完成具体任务的 AI Agent。