$Coinbase(COIN.US)再不走裤子都赔没了，白宫里面画 k，1. 它嘴上说转型订阅服务，可底子里还是个看天吃饭的赌场——Q4 交易收入占比 68%，散户一不赌了它立马露馅。比特币从高点腰斩，成交量跟着崩，这种结构性退潮靠省成本是救不回来的。

2. 贝莱德上个月从它这儿提走十几亿的比特币和以太坊，表面说是 ETF 赎回，实际就是机构在用脚投票。你引以为傲的 “机构入口” 现在变成资金流出通道，这故事还怎么讲？

3. 监管这把刀压根没挪开：内华达刚起诉它搞体育博彩，CEO 和董事的内幕交易集体诉讼又被法官放行了。你以为是合规优等生，其实是被告专业户，估值凭什么扛得住？