别只盯着股价，为什么看不懂美债，你就看不懂全球经济？

大家都习惯盯着英伟达的股价跳动，或者比特币的涨跌幅度，觉得那里才是股价涨跌的主战场，但除了股票的各种技术指标外，还有一个重要的指标，美债，它产生的波动会通过利率传导机制，直接影响世界经济。

今天，我来给大家介绍几个美债的基本常识。

一、收益率倒挂：最直接的衰退预警

正常逻辑下，借钱给别人时间越久，风险越高，你要求的利息或者收益率应该越高。

可以看到下图是正常的美债收益率：

但当你发现短期国债的收益率竟然反超了长期国债，这就不正常了。

这意味着啥呢？

就是投资者宁愿锁定长期的低收益，也不看好近期的经济前景。

这种现象在历史上多次准确的预测随后的经济衰退。

比如2001 年互联网泡沫后的衰退，当时 10 年期美债收益率在短时间内飙升，还有就是2008 年金融危机，美联储被迫介入购买数万亿美元的债券以压低收益率，可以看下图，十年期美债的收益率飙升：

当市场出现这种情况，往往意味着资金正在为即将到来的寒冬做准备。

二、股市估值的反向压力

美债收益率被定义为无风险利率，洋文叫做（Equity Risk Premium, ERP），你可以把它看作投资的及格线。

大家会根据这个来做参考，如果购买绝对安全的美国国债都能获得 5% 的年回报，你为什么要冒险去买波动剧烈的股票？

当收益率大幅上升，资金自然会从高风险的股市撤出，流向债市。所以，如果你看到收益率在涨，而美股依然处于高位，这说明股票可能变得太贵了，价格调整的风险正在急剧增加。

三、向政府投出的不信任票

债券市场不仅反映经济数据，还反映投资者对政府的信任度。

如果政府财政支出失控，或者像是特朗普推行的关税政策，投资者会通过抛售债券来抗议。

抛售导致债券价格下跌，收益率被迫飙升，这会直接增加政府的借贷成本。英国前首相特拉斯的下台，以及前阵子欧洲机构抛售美债都是债券投资者在用脚投票。

四、企业信贷的生存红灯

除了看国债，你还要对比国债和企业债的收益率差值。

国债被视为不会违约，但企业会。当市场环境恶化，投资者会抛售企业债，导致企业融资成本相对于国债急剧上升。这个差值一旦快速拉大，说明市场认为企业违约的概率在增加，信贷环境正在收紧。这也是实体经济出现裂痕的早期信号。

可以看下图，这是标普 500 指数年度变化率与穆迪 Baa 级（投资级）企业债指数和 10 年期美国国债收益率之间利差的变化情况。利差扩大往往伴随着金融市场年回报率的走低。

总结

我们做投资的核心往往不是研究怎么赚钱，而是理解钱的成本。

美债收益率就是这个世界资金的基础成本。当这个数字剧烈波动时，试着问自己：如果世界上最安全的资产都在被抛售，或者是被疯狂抢购，这背后的资金在担心什么？这往往比任何股评都更能告诉你相关的逻辑与真相。

$20 年期以上美国国债 3 倍做多 ETF - Direxion(TMF.US) $美债市场指数 ETF - Vanguard(BND.US) $20 年期以上美国国债 ETF - iShares(TLT.US) $短期美国国债 Liberty ETF - Franklin Templeton(FTSD.US) $7-10 年期美国国债 3 倍做多 ETF - Direxion(TYD.US) $美国国债 1-3月 ETF - SPDR(BIL.US) $3 倍做空 20+ 年期国债 ETF - ProShares(TTT.US)