$拼多多(PDD.US)价值投资里最容易死的误区：把 “低 PE” 当 “安全边际”。

PDD 这类不是 “周期便宜”，更像 “结构性风险定价”。

你以为 10x 是低估，我认为那是市场在说：不确定性要打折。

如果风险没变好，便宜就是便宜的理由——不是买入的理由。