银行股投资动向

很多人觉得银行股不行，业绩已经接近触顶阶段，中国经济增速在下降，同时房地产隐患严重，所以其估值才如此之低。

而且对于银行股从来都是 2 派观点，觉得不行的，怎么也看不上；而觉得低估的，一般也不理会 “噪音”，拿着就是了。

首先投资就是比较，需要在不断动态评估中，进行价值的比较，但这种 “价值” 又是长期性，主要依托的预判力，有对于生意模式的评估、对于财务报表的解析、也有对未来趋势的洞察。

如果在 5 年前，我不会配置银行，因为那时候 p2p 或者银行理财是比较稳定的 6% 以上收益，而且 2015 年房改货币化之后，央行其实进行了政策纠偏，所以那时候银行股息率吸引力度不大，同时各大房企又处于盈利巅峰态，所以潜在风险并未完全释放。

但当下，随着中国经济增速的降低，按照发达国家经验，未来利率一定降低，当下 4% 的固收理财都要被抢，所以 6-7.5% 的股息率已经体现出 “性价比” 优势。另外恒大之类的几乎要破产，城镇商业银行在今年也是频频爆雷，所以各大银行的风控体系其实变的更加强健，明眼人都明白，利润都藏在远超标准的拨备准备金里面。

很多投资机构，当下买银行股票基本是当做 “类债投资” 去评估的，所以就算今年 4 月份和 10 月份的暴跌，其实银行股价格变化不大，也就是基本跌透了，经过长达几年的 “下探寻底和横盘震荡”，估计里面的浮筹盘也都走的差不多了。

看了网上很多文章，对银行的估值颇为复杂，我其实就是买入 “股息率高的，市净率低的”，所以基本上要求股息率 7% 以上才买，比如交行、北京银行、工商银行。购入的逻辑其实也是 “类债投资”，因为银行理财不仅低，甚至于近期还会变负，所以需要找到一个合适 “平替品”。

另外，对于银行股未来的风险，网上各个大 v 基本上也都说的差不多了，我不想重复那些老套的分析逻辑，而是说一下自己的思考维度。

对于国内银行而言，其估值核心不是什么 “风控模型” 或者 “资产评测”，因为说到底，是国家信用的担保，存工行的话有人担心破产么？存村镇的就不一样了吧，所以其实知名的股份银行本身具有明显的 “经济商誉” 优势。同时工行总市值 1.49 万亿，但是比如给你 3 万亿，你能再弄一个工行么？这是重置成本考虑，也不可能吧，就算给了所有的金融拍照，信用度也需要很长时间积累。

即便有微信钱包，但也得有个银行给微信转款才能用吧，即便房地产以后必会衰退，但银行就不会转型么？20 年前美国早就过了基建高峰期了，巴菲特为何那时候还抱着富国和美国银行呢？

银行业的本质是 “洞察融资及配资需求，挣取利差或增值性服务费”，这是一个延续千年的生意，一旦规模累计之后，不仅配资效率更高，而且会逐渐占领消费者的 “心理认知”。也就是比如工行一夜之间取消所有的线下营业网点，那么它的信用度就下降了吗，其实并没有，因为如果连工行都不设点了，基本上也就没银行设点了，都没点了之后，很多人存款怕出问题，只能找那个意识中最靠谱的，工行的揽储能力反而会提升。

另外，在现代金融体系下，央行需要和商业银行配合，才能实施所谓的 “宏观调控” 操作，否则货币就算印出来了，怎么完成分发呢？无论是货币政策的调控，还是产业结构的调整，都需要利用银行的 “资源调拨能力”，它是货币的蓄水池，更是信贷的调节器，所以对于社会功能而言的意义，银行被低估了。

但现在银行就没问题么？当然有的，未来增值服务占比会增多，而且零售业务占比也会增多，这些都会有阵痛，业绩增速会慢慢放缓。但如果没有这些困扰，股价可能这么低么？股息率可能超过 7% 么？

正如那句话所言：悲观者往往正确，而只有乐观者才能挣钱。悲观的人，只需得到一个 “朦胧的方向” 即可，比如生育率低，房子以后戏不大了，银行未来悬了，这是对的，但是没有用，因为 “那是判断不是策略”。而乐观的人，首先想到银行代表国家信用背书，同时延续千年的经营历史，说明银行会自己调整新的经营方向，另外乐观者是 “定量评估” 的，因为策略需要执行而不是判断，他会思考 “就算银行不好，是不是众人反应过度了”，“如果没他们认为的那么不好，是不是可以利用他们的偏见，获得超额收益”。$工商银行(01398.HK) $招商银行(03968.HK) $交通银行(03328.HK)