$西方石油(OXY.US)在剥离 Ox­y­C­h­em（化工业务）以及完成对 Cr­o­w­n­R­o­ck 的整合后，西方石油（OXY）目前的资产结构更加纯粹，已经成为一家高度与油价挂钩的上游勘探与生产（E&P）企业。

WTI 油价在 60/ 80/ 100 美元时的 FCF 测算表

$60 / 桶～$48 亿美元

$80 / 桶～$96 亿美元

$100 / 桶～$144 亿美元

极低的 “保本点”（Br­e­a­k­e­v­en Pr­i­ce）： 得益于二叠纪盆地极佳的开采效率（打井时间缩短，单井成本下降），OXY 目前维持产能 + 派发股息的盈亏平衡点（WTI）已降至 40 美元中段。这意味着即使在 60 美元的偏悲观宏观预期下，它依然是一门稳健生钱的生意。

巴菲特优先股的 “悬剑”： 伯克希尔哈撒韦持有年息 8% 的 OXY 优先股，这不仅是巨额的资金成本，也是压制普通股估值的一座大山。当自由现金流极其充裕（尤其是 80 美元以上的环境）时，OXY 必须加速赎回这些优先股。赎回的每一分钱，都会直接转化为普通股股东的长期利润增厚。

财务杠杆带来的向上弹性（Be­ta）： 市场起初对卖掉 Ox­y­C­h­em（化工部门的稳定现金牛）抱有疑虑，但在偿还 58 亿美元债务后，OXY 在油价上行期的利润损耗大幅减少，这让它成为了整个美股能源巨头中对油价上涨最敏感的标的之一。

结合当下的财务结构，您可以把目前的 OXY 看作是一个带有 40 美元硬底安全垫、且附赠高杠杆 **“油价看涨期权”** 的资产。