周期：Mastering the Market Cycle

作为长线交易、价值投资的基础，推荐橡树资本创始人霍华德·马克斯的《Mastering the Market Cycle》（中文译名《周期》）。核心是看懂周期位置、逆向布局、控制风险，而非精准预测拐点。

一、核心主旨

市场永远在周期循环（繁荣→衰退→复苏→繁荣），波动根源是人性（贪婪/恐惧）+ 基本面 + 信贷 + 政策的共振；投资成功关键是判断当前在周期的位置，而非预测顶底。

二、九大核心周期

1. 经济周期（GDP、就业、通胀）：其他周期的基础。
2. 企业盈利周期：经营/财务杠杆放大波动。
3. 信贷周期（最关键）：松紧决定流动性，是危机导火索（如 2008）。
4. 投资者情绪钟摆：在极度乐观↔极度悲观间摆动，驱动估值极端化。
5. 风险态度周期：风险偏好随情绪走，“无风险感” 时风险最大。
6. 市场周期（股价/估值）：情绪放大盈利波动，牛熊交替。
7. 政府干预周期：财政/货币政策逆周期调节。
8. 房地产周期：长周期、高杠杆、强联动。
9. 不良债权周期：信贷收缩时机会涌现。

三、周期运行四阶段（情绪 + 价格）

• 底部（绝望）：悲观、低价、高潜在回报、低风险→买入/加仓。
• 上升（怀疑→乐观）：基本面改善、情绪转暖→持有。
• 顶部（狂热）：乐观、高价、低潜在回报、高风险→减仓/防守。
• 下跌（恐慌）：基本面恶化、情绪崩溃→持币/等待。

四、投资核心策略

• 不预测，只定位：判断 “在哪”，而非 “何时转”。
• 逆向思维：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。
• 风险优先：风险来自 “忽视风险”，而非市场本身。
• 仓位动态调整：顶部偏防守（现金/高评级），底部偏进攻（低估/垃圾债）。
• 拒绝极端：不追涨、不杀跌，避免在狂热/恐慌时做决策。