铁矿石与 A 股市场周报与全球资金市场周报

整体来看

铁矿海外供应下降，海外处于发运淡季，供给端短期内会减少。$F山证铁矿石(03047.HK) $F山证铁矿石-U(09047.HK) 

钢厂利润改善，高炉开工率增加，铁矿需求预期持续向好。

发改委继续发声加强铁矿石价格监管，仍需警惕矿价下行可能，整体价格仍然会处于震荡之中。

供给方面

澳巴发运总量 2409 万吨，环比增加 215 万吨。澳洲发运量 1844 万吨，环比增加 66 万吨；巴西发运量 565 万吨，环比增加 149 万吨。

海外检修增加，进入发运淡季。

需求方面

247 家钢厂高炉开工率 75.97%，环比上周增加 0.29%；高炉炼铁产能利用率 83.10%，环比增加 0.54%；钢厂盈利率 27.27%，环比增加 4.33%。$马鞍山钢铁股份(00323.HK) $鞍钢股份(00347.HK) 

日均铁水产量 224 万吨，环比增加 1.4 万吨。

库存方面

全国 45 港进口铁矿库存为 13202 万吨，环比下降 157 万吨；日均疏港量 325 万吨，下降 3 万吨。

下周海外到港可能小幅增加。

A 股周报：

1、上周市场综述

今年春季躁动开始较早。历史上，春躁的驱动力主要来自政策业绩空窗期，同时，宽裕流动性 or 经济预期改善 or 两者兼具下的演绎。春躁行情通常始于春节前数周不等，春节到两会前，行情通常不错。今年，基于节后宏观复苏预期较强，短期流动性、市场情绪、市场位置都比较友好，节前市场表现均比较积极。

2、本周市场（开市第一天）

在节前春季躁动后，节后 26 日虽 a 股市场并未开始，但港股市场人气已经初具热度。在节前中国 reopen 的主题下（预期即真相，兑现即卖出），互联网等 beta 品种均出现又一波的买盘。但，需要提醒大家的是，每次全球流动性扩表，均需要 4-5 年时间进行缩表消化，其中的阶段并没有充足的流动性支持进一步上涨。此外，我们观察到，美股公司对于业绩预期的表述以及对于中国 reopen 的预期已经日趋激进。而根据我们对电影、旅游等资料的观察，在需求被压制了三年之后，虽然有了一定的复苏，但仍然会不达预期，其理由在于：没钱，以及未必能赚到钱的预期。$恒生指数(00HSI.HK) 

因此，我们判断，本轮的上涨将较为波折而短促，最快在 2-3 月，我们将迎来对于 reopen 的预期的兑现，以及对于估值的重定价。

香港重新开放并与美国期货保持同步。 市场喜欢 TSLA$特斯拉(TSLA.US)  收盘后的收益。 有趣的是，澳门博彩股下跌近 -3%，中国旅游篮子出现亏损……可能是一些旅游在短期内重新开放交易。 美国时段出现逆转，MSFT 勉强收盘，BA 以绿色收盘，TXN 微跌 1%。 市场似乎忽略了坏消息，并呼吁进入周期性低谷。 价值股领涨，金融股在美国表现最佳。 目前，我们仍在乘风破浪：中国重新开放尚未达到顶峰，欧洲能源/战争折扣消除，共识从美国经济衰退转向看起来更像是在低增长但仍充分就业的情况下得过且过 . 仓位似乎变长了，但仍然很轻。 牛熊情绪略有下降，但仍接近 52 周高点和 52 周低点（诚然是中性读数）。 就我对欧洲的看法而言，我认为大部分好消息都体现在价格上（尤其是考虑到周期性的优异表现和能源重置），但没有明显的交易低价催化剂。 不可否认，CTA 的长度很长，最近的成交量压缩为成交量目标需求留下了有限的空间……在短期内，价格崩溃可能是系统社区的不对称。 也许对中国重新开放的规模/范围会感到失望，但唯一真正的仲裁者将是时间，现在就得出一个明智的观点还为时过早。 美国仍然是全球的弱点，其周期取决于经历了真正的消费繁荣期、储蓄减少和实际收入收缩的消费者……问题在于，家庭是否会在失业率上升的时候勒紧裤腰带，利率乞求转高？ 这是一场大辩论，尽管我们都可以读到宣布的技术裁员，但它们仍然只是其他服务经济中新增工作岗位的一小部分。 只要美国在增加总体就业岗位，关于任何有意义的消费收缩的论点即使不是不可能，也似乎完全不一致。 在我们度过 1 月下旬的过程中，从所有方面来看，市场都保持乐观，并且似乎在很大程度上回避了财报季引起的任何利润率恶化的担忧。 让我们看看倍数在这种环境下可以扩展到什么程度。 经济以何种方式结束硬著陆/软著陆将决定股票内部的相对分配……即品质与价值或周期性与防御性。 对我来说，这里最大的担忧是通胀再次加速（我敢说这比硬著陆更难消化……在后者中你可以降息）

旁注：1 月份美国住房价格上涨，抵押贷款利率为 6%，这出乎我的意料。 我打赌你不知道有房价期货……它们在第四季度触底并一直在上涨。$纳斯达克综合指数(.IXIC.US) 

“Redfin (RDFN) 周三表示，房地产市场已开始从 11 月第二周的低谷中复苏，买家回归的速度快于卖家。 根据一份报告，要求首次参观的 Redfin 客户数量比 11 月的低点增加了 17 个百分点，联系 Redfin 代理商开始购房过程的客户数量增加了 13 个百分点。 本月签约的房屋数量比整个第四季度都要多，” 加利福尼亚州圣约瑟的经纪人安吉拉·兰格尼在报告中说。 由于平均 30 年期固定抵押贷款利率已从 11 月的峰值 7.08% 降至 6.15%，这是自 2009 年以来的最大跌幅，因此抵押贷款申请较 11 月初增加了 28%。12 月待完成房屋销售较 11 月增长了 3%。 ” (BBG)