Block 4Q25 火线速读：在财报之外，公司本季度进行了两项非常重磅的调整，首先是宣布全集团一口气裁员 40%，总员工数从略超 1w，裁减至 6000 左右，管理层表示公司经营情况在向好，因此并非财务原因。而是出于增强组织灵活性和在 AI 工具帮助下，工作大幅提效。

另外，公司将财报披露口径进行了变更，业务板块仍保持 Square 商家 / Cash App / 其他 三大板块不变，但板块内部是细分业务划分有所调整。从此前的 交易型/服务型/硬件/加密货币，四个分类，转变为 商务相关/金融相关/比特币相关 3 个分类。对历史财务数据有一些调整，但变化不算很大，本季我们仍先按历史口径来看。

整体来看，本季业绩表现还算不错。剔除比特币后的核心收入同比增长 22%，高出市场预期 5pct。公司更关注的毛利润指标，本季同增 24%，同样比预期高近 5pct，随着公司营收结构的改善和经营提效，毛利率持续改善。

小缺陷是费用支出高于彭博预期，但更多是预期太低（同比负增 2%），实际是同比增加 3.8%，投入并没有明显扩大。按调整后经营利润看，实际表现也是高于预期的。

分业务板块看，本季商家 Square 板块表现平平，营收和毛利润都低于预期。背后原因是本季支付额增速环比放缓导致。亮眼之处是 Cash App 的收入和毛利都大幅好于预期。根据公司披露的指标，本季活跃用户数、入金金额、交易数量等各指标增长全面向好。

对下季的指引同样比预期更高，指引下季毛利润 28 亿，同增 22% 维持相对高增长，比预期高约 3%。指引调整后经营利润 6 亿，同样高于预期的 5.75 亿。不过隐含的经营利润率是和预期相当的，经营利润超预期本质是因毛利指引超预期。 $Block(XYZ.US) $Block(SQ.US)