复盘一下英伟达财报前后的操作

经历了漫长的冬季，春节前后北京气温逐渐回升，最高甚至接近 20℃；但这几天又突然断崖式降温到零下，甚至飘起了雪。很多人不适应，感冒也多了起来。
这感觉，有点像最近的英伟达：以为财报后 “春天来了”，走势也有拉升迹象，结果连续两日回撤接近 10%。
今天复盘一下我财报前后的操作。

长期以来我的纪律是：市场不确定时少动多看。尤其财报前后波动极大，按我的习惯，通常会等个几天，等市场充分定价后再决策。
但这次英伟达交出了一份几乎 “无可挑剔” 的财报：一句话概括就是——AI CapEx 主线更稳、竞争力更强、未来指引更清晰。
我自己做了一个情景估值：
• 乐观情景（40–50% 增速）：PE 45–55x → 价格区间 351–429
• 现实情景（30–35% 增速）：PE 27–35x → 价格区间 210–273
• 保守情景（20–25% 增速）：PE ~20x → 价格区间 140–171
所以我心里很自然地把 210–273 当成 “基本面更匹配的价格区间”。
但市场这东西有意思：就算你一米八三、八块腹肌、貌似潘安、身价上亿，普通人（散户）为你疯狂也没用；遇到喜欢的女神（机构），人家一句 “没感觉”，你也没招。
于是我们看到：财报后散户一顿买，净买入金额创下 2012 年以来新高；与此同时，机构却趁机把资金从高度集中的大科技里往外挪。所以我的核心问题是，在财报后高预期环境下，提前把"基本面合理区间"当成了"短线支撑区间"，这个以后一定要注意。

财报当天盘前触及了我的卖出点位，我按纪律减了一部分仓位。
但财报后多出来的现金、再加上 “过于完美” 的财报，让我产生了一点 FOMO：我主观判断英伟达最差也就是回到 185，甚至可能摸一下 190 就走，后面在 190–200 震荡。
于是当晚我在 190–185 区间挂了分批买单。
结果早上醒来一看：挂单全成交了。
这又一次提醒我：别老觉得 “这不可能那不可能”。但斌说过，市场最爱发生你觉得不可能的事。
所以永远要给自己留余地，别想着一把把钱挣完。市场永远有机会，重要的是——能一直活下去。
好在我仍然坚持了底线原则：永远让自己处于有选择的境地。这波低吸只是轻仓 “买车票”，现金垫依然充足。

我还有一点被这份财报冲昏了头：忽略了英伟达的财报历史。
“财报后冲高—消化—回落”，几乎成了 NVDA 的一种股性。每次英伟达交出完美财报后，市场都会抛出类似的质疑：
• 增长是不是从这里开始见顶/放缓？
• 估值里已经计入了多少确定性？
• 接下来还能不能继续 “大幅 beat”，而不是 “小幅 beat”？
而这种质疑从 2024 年开始越来越高频，因为 NVDA 正在从 “持续爆表的增长股”，逐渐被市场用更苛刻的标准审视：不仅要增长，还要持续超出已经极夸张的预期。
这点，我以后投资英伟达必须时刻记着。

我并不是在否认这次低吸操作——只是我希望自己能更耐心、更 “毫无情绪”。
从基本面来看，本次下跌更像是：财报后情绪与估值倍数的回吐。历史经验也表明：只要一致预期不出现明显、连续的下修，价格往往容易 “再回来”，只是可能会先横盘几周，把上方抛压消化掉。
也许等到 3 月中旬的 GTC，大会带来新的叙事，股价会再被推起来。
真正需要警惕的，反而是两类东西：
• 市场开始连续下修一致预期；
• 或出现宏观层面的再定价（比如利率方向变化、去年 4 月那种突发政策冲击）。

短线很难做到每次都完美，所以才需要不断复盘、不断修炼，敢于批判自己。永远不要被情绪带着走；永远别想着这一笔非得赚多少，而要先想：万一赔了怎么办。
就像特朗普《交易的艺术》里说的：做事永远要给自己留余地。
但有一点我仍然相信：春天已经来了。
就算突然降温、突然下两场雪，也改变不了气温逐渐回暖的趋势。