中小基金公司的困与变

导语：当公募行业步入 2026 年的深度洗牌期，有人在高歌猛进，有人在悄然离场。

开年公募上演冰火两重天，一边是公募总规模持续创新高，一边是小基金公司开始出清。

2026 年一开始，就有一家基金公司在成立十几年后即将迎来自己发展的终局。

1 月 26 日华宸未来基金公告称将召开基金份额持有人大会，将旗下仅剩的一只债券基金变更管理人为富国基金。随着 2 月 25 日基金份额持有人大会结束，会议流程进入投票统计阶段，管理人变更是小切大，投票结果应该不会出什么意外。

等富国基金接手后，基金将更名为 “富国丰泰债券”，正式由富国基金接管。相比于以往的公募基金直接清盘，通过 “管理人变更” 实现产品线平移，也不失一个良策。这或许会成为未来更多陷入困境的小型公募退出的 “标准模板”。

01 华宸未来的警示

华宸未来基金的离场并非突发事件，而是一场长达两年的 “慢性衰落”。这家公司虽然已经成立十几年了，但是知名度一直比较弱，规模始终未能有效突破。

2023 年因净资产低于 5000 万元被监管责令整改，并暂停公募产品注册申请。

2024 年营业收入恶化，净亏损达 2001.14 万元；2025 年三季度末，公司所有者权益为-388.63 万元，已经资不抵债。

即便拥有当下炙手可热的公募牌照，但是持续的亏损再加上曾受到监管处罚，让所持有的公募牌照商业价值严重受损。这些年里大股东华宸信托也曾计划增资扩股拯救公司，但具体措施始终没有落地，随后彻底放弃挣扎，将所持的 40% 股权（对应 8000 万股）先后两次挂牌转让，股权转让价从 1720 万元下调至 480 万元仍未成功，让市场大跌眼镜。

02 中小基金公司的行业困局

华宸未来并非特例，它或许是未来中小公募基金在规模与盈利双重挤压下被迫出清的先头兵。

公募是一个具有显著规模经济特征的行业，在当前费率下移与渠道准入门槛的压力下需要有一定的规模才能达到可持续经营的安全线。

虽然近几年公募整体规模在屡创新高，但是分布异常不均。据公开数据显示，2025 年底公募基金规模排名 TOP50 的规模占公募总规模近 90%，剩余 100 家基金公司规模占总规模的比重不足 10%；规模未足百亿的公募有 35 家；300 亿以下的共计 58 家。剔除华宸未来，目前还有 14 家公募规模不足 10 亿。

小规模基金公司一直在夹缝中求存。管理费收入微薄，难以覆盖托管费、运营成本及合规风控支出，陷入 “规模越小—单位成本越高—亏损越严重” 的恶性循环。

03 中小基金公司的突围战

有所转变的是，近几年新成立及中小基金公司已开始直接转战股混及指数基金，例如 2024 年成立的鹏安基金、财信基金和 2023 年成立的汇百川基金、安联基金、苏新基金均是成立伊始便发行股混基金。

或者成立再早一点的公募基金直接开启单点破局、极致聚焦、爆款驱动的突围路径通过差异化的产品设计或结合自身的渠道资源使规模排名快速上升。比如华西基金，靠一只爆款债券指数基金成功突破 30 亿管理规模，2024 年管理规模仅 3.69 亿元，至 2026 年 2 月 26 日已增长至 39.04 亿元，近两年增长率达 9.58 倍，为行业最快。

华银基金借助 “银行渠道 + 机构定制” 的方式实现规模跃迁，2026 年规模突破 250 亿。华银基金前身为北信瑞丰基金，2025 年 11 月正式更名，2024 年末规模仅 36.19 亿元，2026 年 2 月达 277.36 亿元，近两年增长率 7.64 倍，其增长核心为 2025 年第三季度的机构资金集中申购。

在行业和市场竞争愈演愈烈的当下，中小基金公司想要实现成功突围关键在于发挥自己独特的优势，不断创新和精进产品，先靠业绩与特色产品类型建立辨识度，再凭借爆款实现从 0 到 1 的突破，通过有力结合股东、团队、赛道三大优势，才能在公募行业中顺势而起，实现有效突围。