很多人只看到$Strategy(MSTR.US) 一直在买比特币，但忽略了一个挺关键的数据：

现在 Strategy 的企业价值大概 620 亿美元，而它持有的比特币价值大约 514 亿美元，等于市场给了它大约 100 亿美元溢价。

这个溢价其实就是它继续买币的 “发动机”。

逻辑是这样的：

Strategy 股价 > BTC 资产价值 → 公司可以发股融资 → 买更多 BTC

但如果有一天这个溢价消失，那整个模式就会卡住。

之前 2 月初就发生过一次，Strategy 跌到接近 BTC 净值，市场一度怀疑这个模式能不能继续。

所以我现在看 Strategy 有个很有意思的博弈：

多头：BTC 长期牛市

空头：Strategy 溢价崩塌

这票我反而不太敢长拿，更适合做周期波段。